世界四月，可爱宜人。然而，在充满希望的春天，中国的经济前景似乎不那么令人兴奋。

　　随着阶段公布的经济数据的部委，“灰色”经济已成为话题的近四分之一。“政府工作报告”。％中国的经济增长目标暗示将在帆船在浅水中，相同的看法，由三月。％的GDP增长应该是安全区域的一部分，但人们习惯产生高速航行的恐慌恐将搁浅。

　　在众多厂商的订单公平贸易被切断，企业利润滑入范围内的负增长，在过去失去了大量嘈杂的建筑工地中，“后危机”中国第一季度的时代再次感觉到冷当最初的金融危机。

　　 “每日经济新闻”记者发现，这些现象的背后，也有不少人过去只停留在深层次危机的嘴开始跳就黯淡的经济数据 - 依靠外贸企业劳动密集型的财富，所以我恐怕与这种模式开始说再见； 从经济大起大落引起的四个万亿救市计划被证实； 中国的抵御风险的增加自信心经济内生动力增强的能力受到质疑。

　　春天是？无论是在第二季度货币政策加速宽松似乎不再是最关心的话题，是真正的人民望眼欲穿的中国制造业需求？政府主导的基础设施投资可能会如雨后春笋般开工，复工。宏观调控的关键日渐灰暗的背景下，减税，稳定的投资，私人投资限制和自由化下的艺术微调等组合，不会让中国经济在转型期的结构变化进行低增长的平稳增长？

　　/数据/

　　暗淡的经济数据：增速放缓隐现转型压力

　　近日，被释放在第一季度的经济表现指标多个部委，从各个层面反映经济形势。不足为奇的是，每个索引反射信号不为正，进一步确立经济放缓趋势，结构调整压力若隐若现。

　　从统计数据的国家统计局数据显示，今年第一季度，国内生产总值（GDP）十亿，按可比价格计算，的增加。％。分产业看，第一产业增加值亿元，同比增长。％； 第二产业亿元，同比增长。％； 第三产业亿元，同比增长。％。这样的速度与去年第一季度。相比％，同比下降。个百分点，这是下降的GDP增速连续两个季度。即使该机构曾预测。％？。％的增长率相比也显著减少。

　　“每日经济新闻”记者发现，各地的数据似乎更能反映这一现实。从地方的GDP数据已经发表的看法，只有河南，贵州和宁夏，三季度经济增速比上年同期点，其余省份都出现了不同程度的下降。其中，北京，上海和广东的％第一季度GDP的增长，分别为％，。％，而去年同期。％。％。％的跌幅显著。

　　国家统计局新闻发言人盛来运指出，总体来看，一季度经济增速有所回落，但仍属合理适度增长范围。当然，应该指出存在一些突出矛盾和经济运行中的问题，需要引起高度重视，主要是稳定出口难度较大，一些企业特别是小型微型企业提高经营困难，部分行业效益下滑，充气压力仍然存在等待。

　　盛来运说的是真的，从数据子经济指标稍后公布的数据与其他部委，当前经济确实面临的压力不小。

　　在第一季度，投资固定资产固定资产投资（不含农户）亿元，名义增长。％（扣除价格因素，实际增长后。％），增速比去年一季度下降了。比去年秋季年提高个百分点。。个百分点。

　　在第一季度，规模以上工业附加值仅增长速率方面工业附加值。％，降幅与去年第一季度相比。个百分点。东部省份尤为明显下降。

　　固定资产投资和工业增加值的增长速度从全社会用电量下滑和企业利润也可确认。一季度，全社会用电量亿环模造粒机千瓦时，同比增长。％，增速回落较上年。个百分点，比去年第四季

　　

度减少。个百分点。从企业来看利润，今年前两个月，全国规模以上工业企业实现利润十亿人民币，比去年同期下降。％。而且，由于年中，工业企业利润也出现在年复一年出现负增长只。

　　据统计数据，今年以来，国家统计局，月份，全国工业生产者出厂价格（PPI），因为再次出现负增长年，而低下个月创下纪录。

　　缺乏商业投资也将加剧工业生产的惨淡局面。从央行显示的数据，今年第一季度，中国工业中长期贷款增加十亿人民币，同比少增十亿的％的跌幅。这样的数据观察，今年第一季度，中国经济可谓是一个黯淡的景象。但在刺激经济，“三驾马车”中，消费和外贸数据也不容乐观。消费水平，社会消费品零售总额实现社会消费品元的季度增长的名义。％，扣除价格因素，实际增长后。％，低于去年第一季度。％。

　　进出口价值下降也非常明显。据海关统计，在中国的总进口和出口的第一季度达到。十亿，同比增长。％与去年同期相比。相比％的增长，下降。个百分点。其中，出口增长。％，进口增长。％，分别比去年同期下降同期，增速。with。个百分点。

　　鲁政委兴业银行首席经济学家认为，中国第一季度出口增长不是环境的恶化海外迅速下降的主要原因，但人民币的实际有效汇率的快速升值。

　　/原因/

　　随着经济周期的有形之手互动：数据的背后

　　一季度似乎是一个风暴眼，几乎所有的因素中，中国经济的拖累快速移动。农行报告解释说，增速放缓的原因可以归结为削弱了长期和短期下降趋势需求因素叠加。报告认为，在刘易斯拐点临近，全球化红利消退，环境约束增加，削弱了优势等因素的共同作用下，中国的经济增长率已经下降显著，下降到今年的增长目标。％已经反映了这一趋势。三驾马车在第一季度放缓，经济放缓的直接结果。

　　其中，既有弱投资和出口的季度，资本形成总额显著只下降，。％，拉动GDP增长。个百分点。负净出口贡献了之前的情况只持续四个季度，以及 - 。％的贡献率已经成为过去两年来的最低点。

　　王宏观经济中国性学会秘书长告诉“每日经济新闻”记者，中国的投资已明显的“青黄不接”开始在今年的第一季度。早期的四个万亿刺激计划已经实施，并没有后续的跟进项目，值得关注的是，其中有许多是在四项万亿投资无需投资并没有拉动新的需求，但产能过剩的局面。

　　资本形成有趣的是，尽管固定资产投资，工业增BB肥生产线加值和发电量数据可以证实的贡献率下降了下来，然后一个事实，即经济增长，但三个数据之间的变化幅度从那里离开的地方。虽然资本形成占国内生产总值在第一季度只拉。％，然而，在实际固定资产投资一季度增速。％。虽然消费者的驾车超过一个百分点的GDP增长，但仅增长速度。%。

　　平安证券在这个偏差，根本原因是支出的巨大差异GDP在统计意义占到三大统计指标三大需求和需要的解释。最终消费不仅包括消费者，也包括政府消费； 半湿物料粉碎机 总资本形成不仅包括固定资本形成总额，还包括在库存的变化。报告认为，企业行为导致库存存货同比大幅下降，这大大抵消了固定资本形成占全部，实际总资本形成只有个位数的增长速度，比固定投资低得多的资本形成总额实际增长率资产实际增长率。换句话说，企业库存对GDP增长形成较大的负拉动。

　　国家信息中心祝宝良，在经济预测部首席经济学家告诉“每日经济新闻”记者，在去库存化过程中，公司将放慢生产，在去年，高通胀下半年进口原材料的消化，压低利润，其需求和供应的重工业将会有负面影响。

　　相比于工业企业和投资之间盘根错节的关系，我需要国外市场迅速降温更加明显。商务部新闻发言人沉丹阳表示，美国经济增长乏力，欧债危机没有走出困境，而欧盟和美国是中国第一和第二大出口市场，在这两个经济体的经济衰退将会对我国出口的影响可想而知。

　　在经济放缓的外部需求，内部的库存压力，无论原材料还是资金的企业的需求都大大降低。

　　王说，去年，超过货币增长的GDP增速低。比今年第一季度提高个百分点。。在月份新增贷款的百分比也超过一万亿元，这说明货币条件已经转向宽松，但经济衰退是有一个加速。他说，去年经济不景气，不仅对从紧的货币条件下，这种外源性的原因，但对于内源性原因造成的生产过剩。“在人民币未贴现的银行承兑汇票减速的第一季度，出现在一月份比％。承兑更接近实际生产和企业贷款相比商业活动，承兑汇票贴现减少需求，越来越多的企业被弱化生产经营活动的解释，同时减少对银行资金的需求。“

　　市场机制已经警告，宏，无论反应是？梳理不难发现后，在第一季度的“看得见的手”是不是没有行动，不仅是一个月，今年下调存款准备金率，也为小微企业以及减税，以鼓励私人投资也频频响起喇叭。

　　尽管如此，经济仍然超卖，这到底是宏观调控失效或以其他方式有所顾忌？刘元春，中国人民大学副校长，告诉“每日经济新闻”记者，货币政策在去年的第三季度开始到四季度营收为相对紧缩的货币政策，上个月已经放松，但政策滞后一般在超过四分之一的效果。他说，第一季度，实际效果的条件是约四分之三发生在去年的政策加码，这是全面爆发点的滞后效应的。

　　“经济下滑四分之一是由于多种因素，结构性和周期性因素和外部政策等。“祝宝良说，外部需求和库存周期的负面影响是直接原因，但应该看到，中国的人口红利已经结束，劳动密集型产业的成本压力，中国经济低通胀泥潭，高速增长的经济结构也将进入深度调整。

　　/策略/

　　逐步微调推进：小企业都希望进入一个新的增长点

　　经济增长的正面朝下的“灰色调”，在宏观调控的聚光灯逐渐清晰，指向预设，微调。而这种微调，开始在去年年底早。

　　上个月，中央经济工作会议上，中央财政用于设定年的主基调“稳中求进”的经济工作，提出要保持宏观经济政策基本稳定，保持经济平稳较快发展。

　　有分析人士指出，经济宏观调控的过程中，逐渐适度宽松的环境，以提高这些发展和稳步推进，扩大内需，一脉相承的经济主基调，但中应有之义的问题。

　　在工业和信息化部党组成员当天国务院新闻办新闻发布会上，总工程师朱宏任表示，经济面临下行的压力仍需关注，正在研究加强预设，微调的一系列相关措施，在更加注重扩大内需。此外，货币政策微调也正在经历在预期后续渐强的情况下的微妙变化。

　　如果实行宽松的货币政策取向，无疑是最大的受益者是小微企业。昨日（五一），国务院发布了“国务院关于进一步支持小型微型企业健康发展”，除了支持给予各种税费，还要重视鼓励和引导小微企业进入教育，社会福利，科技，文化，旅游，体育，商贸流通等领域。

　　著名经济学家，大卫日前表示，“中国将实施今年定向宽松，会为小企业主要是制造业，服务和支持，银行的存款准备金率将是政策微调的工具之一。“他还认为，中国不会成为金融危机期间大规模经济刺激措施再度像。

　　今年小微企业继续在“春天里”的政策，迎来。央行声明近日，在通过逆回购操作的增加在适当的时候“在银行体系流动性的灵活调整”，下调存准率，央票到期的流动性等的释放。，稳步增加流动性供应。金融机构，特别是由于支持小微企业，“三农”，虽然有资金需求将及时提供流动性支持。

　　房地产已成为其中的受益者。最近，关于房地产调控的传言引起了市场的关注：首先，有消息称，近日，包括住建部等相关部门正在研究新一轮刺激刚需入市的政策储备； 二是目前全国多个二三线城市开始放宽贷款政策，资金提取和政策日渐清晰的趋势的首套房。

　　在对“每日经济新闻”记者对此联讯证券首席经济学家文国庆表示，“虽然房地产相关政策没有明确放松，但实际上在结构松弛，这是更适当放宽的力度当前，是一种“润物细无声”悄然放松。“文国庆预计，房地产投资下半年将在第二季度反弹。

　　在一份研究报告中平投资呈现在信贷大幅增长，第一季度，有一定的流动性释放。数据显示，人民币贷款余额的结束。万亿元，同比增长。％高于上个月。个百分点。人民币贷款增加了四分之一。万亿元，同比多亿元。该报告于强笔者，“为了抑制经济下滑，很可能会出现在一个稍微宽松的货币政策。“

　　货币政策“稳健和适度宽松”趋势“稳定”已经清楚的认识。根据央行声明，它打算收缩回报的大小，以保障银行体系流动性宽松。

　　在温州，深圳，上海等地的金融改革频频“冲”的金融创新是中国金融改革的重要组成部分，也是解决中小企业的融资带来了曙光。国家信息中心世界经济研究所副研究员张茉楠分析，经济预测部门表示，“从今年第一季度，超万银行贷款人民币的看法，其实，主要轻松增量部分的重点是中小企业贷款方向，而原来的帐户大型新项目，地方融资平台和房地产贷款均为负增长。“她说，”从预先设定的货币政策，被称为定向宽松或微调，但仍然主要用于高融资成本，中小企业融资，除了温州金融改革不仅要解决二元结构货币体系作为一个整体，或通过金融抑制，也促进了民间资本向实体经济的流入，反映在支持中小企业的国家，决定回的大型实体经济方面。“

　　/展望/

　　“灰色”褪色：第二季度经济春天？

　　经济增长已接近周期底部，无论是通过第二季度，宏观趋势的改善，外部需求，并带来政策东风推掉高达，仍是一个未知数。

　　五一将至，在第一次正式的经济数据--PMI也即将浮出水面，汇丰PMI预览值上升的初始版本。％的涨幅较前值。个百分点，摆脱两个月来的最低位置。

　　高华证券评论说，鉴于缓和与外部需求的增长，预计在未来数月，以稳定实体经济增长的上升趋势可能出现。如汇丰银行的官方PMI指数数据上升了约一个百分点。

　　虽然意外下降，甚至个别指数出现负增长，现在很多年第一季度的速度，但前三个月PMI一路上升，幅度，以及经济数据的扩展：PMI月。％，月。％，每月PMI更跃升。％，环极大地增加。个百分点。

　　刘元春告诉“每日经济新闻”记者了解，工业增加值的PMI指数在过去是同步的，但经过不断改变，越来越大的作用，以领先指标玩，从去年开始PMI指数第四季度见底，也反映在经济增长急剧下降四分之一。他说，月PMI出口订单，国内订单和生产指数也有望维持在第二季度经济有望停止了一个多月，估计GDP增速下滑的更可以上升呈上升趋势。？out。

　　“三驾马车”拉

　　瑞银证券的报告也与刘元春持相同观点，即经济企稳和改善的初步信号，如出口增速反弹，环释放，PMI新订单上升，企业信心也有所增强。此外，由于新的银行贷款数据的强劲一个月反映，也许缓和已经开始。因此，与预期的信贷放松带队固定投资在第二季度的GDP增速将反弹上升，在保障房拉动下一次基础设施。%。

　　站在观“三驾马车”来看，投资者情绪率先“救援”经济已经追踪。据铁道部，固定资产投资额度十亿的年度进度计划，其资金投入十亿购买机车车辆十亿人民币，原有的大型停工的项目，许多人都打算回国工作。

　　银行宏观分析师唐建伟认为，受资金压力和季节性因素的影响，铁路固定资产投资第一季度下降显著，而且还因为在公路建设萎缩固定资产投资交通显著下跌，预计将在改善第二季度启动资金利率上升，下降可能缩小。他说，为了防止下行风险对经济的扩张，以及推动大幅提升惠民工程，政府可能会逐渐水系统和灌溉项目，环保项目，城市基础设施，学校，医院，铁路增加交通运输，建筑和其他系统配电投资。

　　出口和最终消费有一些新的支持政策。五月商务部颁发的“外贸”十二五“规划”维持出口退税，贸易融资和出口信用保险，外贸政策稳定，稳定政策预期，增强企业信心。规范对外贸易秩序，保护企业的合法权益。进一步完善清算和结算环境，加强清理进口和出口的收费监控和逐步消除不合理限制和出口部门。

　　从今年开始，各种进口商品下跌公务的，其中含有大量的消费品，据“每日经济新闻”记者，全国工作会议将特别关注所造成的负担过重的工业商品价格循环的问题，新的消费经济刺激计划对产品和家具也如火如荼的发展节能。

　　变化在于转型的背后

　　国家统计局副局长王文波指出，纵观第一季度，行业数据，对外贸易和投资的数据显示改善，第二季度综合来看，趋势是往上走。在整体控制经济下滑风险，全年基础在第一季度经济将稳步小幅上升。

　　并和监控解决方案监控总监工信部协调局三明说，工业增加值的四分之一。在正常范围内％的增长速度，速度是比较合适的，“现在看来，可以在第一季度触底，第二季度将缓慢增长。“

　　张汉亚，中国投资协会会长曾警告说，由于货币政策的滞后效应，把钱从原材料采购，设备安装，项目开工等需要一定的时间，不仅是投资，而且，必须等待推出的主要项目，即使在第二季度基础设施投资反弹，经济也难有起色。

　　祝宝良法官也表示，二季度是中国经济本轮的实际周期性下跌的底部预计只有％的GDP增长速度。他认为，库存周期将继续在第二季度，并且将部分抵消经济刺激政策，在第三季度的影响，经济才能真正扭转。

　　政策力度也将成为反弹高度的重要因素。尽管第一季度经济增长的东海岸的许多地方已经打破'和近似％，但这些地区的反应的角度来看，仍然是在需求的转型不是追求速度的较大。浙江评论相关负责人在全省第一季度。宣称，当％的经济增长，而不是一个英雄的速度，即使是在这样的增长速度，我们必须争取更多的结构调整，优化经济结构和产业结构。

　　刘元春认为，今年整体经济软化，就不会出现类似四万亿刺激政策，但还是微调，因此反弹不会太大。他分析说，通胀高企等“后遗症”引发了以前的刺激十分明显，决策更加困难相信，自我调节和自我修复市场，不仅在可控范围内大约％的增长，也没有硬着陆的风险，也是今年略高于GDP增长目标越高，经济衰退本身会创造的改革和重组，这是决策者希望看到更多的空间。

　　王毅说，中国是最大的问题是总体产能过剩，这是压抑投资需求下降的根本原因。中国经济下行的趋势不会改变，第二和第三季度，尽管经济增长可能仍％以上，但很难冲破。％的反弹个人数据只能说明下行曲线不是直线而是折线经济。