近年来，随着对发展中国家的农产品需求的快速增长，以及食品消费结构升级，不断提高钾肥的需求。去年下半年以来，全球农产品价格普遍上涨。从年月日起至今，CBOT玉米，大豆和小麦价格分别上涨％％和％。受下游行业的带动下，化肥价格也出现上涨，同期达到％？％。

　　生意社分析师张化工分公司表示，中国钾肥市场的特点是“盐湖看进口，小厂看盐湖。“。所确定的钾肥进口价格对应国内价格约端口元/吨，而国内钾肥出厂价约为元/吨，因此国内钾肥价格仍有上涨空间。

　　“国投罗钾在五月初就已经开始限制发货，以及中国北方月下旬玉米需要追肥将有一定的刺激作用；？月期施肥果树，对肥料含钾高的一个较大的拉力；因此有望启动这个国内钾肥价格在本月晚些时候将开始。在另一方面，盐湖扩产项目，并通过新产能结束在四川新工厂将不会被释放，因此今年将基本延续上涨趋势。“张还提到。

　　A股市场，盐湖钾肥两股是明显的投资标的。金元证券指出，盐湖股份在去年第一季度，主要以消化库存成本高，销售价格低于市场水平。在进口钾肥价格的背景下，公司未来产品价格将快速增长。吨，公司氯化钾产能，预计明年固液转化项目投产后，达吨。产能扩张和一致的国内钾肥景气上行周期，推动公司业绩快速增长。

　　冠农股份目前持有国投罗钾。％，今年第一季度的股权，投资收益亿的国投罗钾的贡献，折合每股收益。元。随着推出月中旬钾肥价格，国投罗钾氯化钾有望跟进。

　　虽然市场对钾肥市场较为乐观，但代勇立证券的盐湖股份更谨慎。李勇向“每日经济新闻”表示，大合同价上涨对公司的影响仍是未知数，而公司的产品也有由委员会设立了一个特殊的价格，所以不便评价该公司是否在下半年与上升。

　　化工行业：淡季尿素出口窗口打开钾肥进口合同大

　　较大的这一周，或产品：汽油纽约，。％； 布伦特原油，。％； 丙烯酸（沉阳蜡），。％； 纽约柴油，。％； WTI原油，。%。

　　跌幅较大，本周的产品：甲乙酮（东中国）， - 。％； 鞋底（东中国）， - 。％； PVA（安徽皖维）， - 。％； 氯（山东）， - 。％； 双酚A（中国）， - 。%。

　　淡季出口窗口打开，国内尿素混合。尿素，本周上涨，之前或之后，环顾四周的混合整个圆周。长江三角洲地区，其中尿素价格上涨。％元/吨，而由于需求趋淡尿素价格有所回调黑龙江和山东地区尿素价格上涨，分别在北部地区。与％。％元/吨元/吨。每淡季出口关税执行的尿素占天（出口价格低于税率的基础价格更高就上去了）。据悉，尿素元/吨的出口基准价含税，以目前的美元离岸价格计算，尿素完税价格（CIF价格+费用）约为元/吨左右，外销还是利润，我们预计出口和本地需求拉动在尿素价格化肥将保持高位。

　　钾肥进口合同大。本周BPC与中农，为$ CFR /吨（现金和满足US $ /吨，提前装卸折扣的条件）的价格签订了万吨（加上万吨可选）供应合同，并在随后的Canpotex公司在同样的价格为，吨，下半年签订供货合同。在美元CFR /吨，综合考虑关税，手续费和交易商合理的利润，相当于约人民币/吨，较目前国内氯化钾价格小幅走高的市场价格。本周国内市场，价格仍维持在长三角钾吨/元。随着国内钾肥进口合同解决交通问题和决心，我们预计国内钾肥市场将日趋活跃，钾肥价格有望稳步下游复合肥备肥需求拉动。

　　烟台万华MDI报价发表在五月。烟台万华公布，本周报价一月MDI，纯MDI（鼓），聚合MDI挂牌价，分别为元/吨，比上月分别下跌元/吨； 这是自上月万华第二下元/吨，两个月下来MDI挂牌价。MDI是目前在传统的淡季，上市价格降下来，因此也属正常（BASF聚合MDI报价几个月元/吨，报价不变一个月下来元/吨）。随着一个月后旺季到来，MDI市场需求和价格仍然期待。

　　来看短期投资点：平并在本周原油早期随访效果跌价受影响的行业需求，化工产品价格仍然普遍疲软，但部分品种价格有所回升所有地区。SUB部门，涉及淡季尿素出口关税（聚酯长丝）等的执行。

　　在一月份钾肥市场报告

　　价格跟上氯化钾，硫酸钾保持“大腿”不松

　　兴业证券

　　本月氯化钾市场并不总是特别清楚，特别是前一个大合同谈判结果在下半场，充斥市场，从这个角度来看各种传言，贸易商惜售观望，的确有些“被迫”味道。总体来看，本月月份氯化钾价格相比已经上涨了约人民币/吨，市场还是比较好的，在工艺方面，它的收益表现出一定的锯齿状：小趋势的延续结束的开始下降，但价格很快，但小幅反弹并突破； 当价格上涨中旬元/吨，但后来才知道，大部分贸易商都只是空了，几乎没有高价销售，客户拿货仍是“旧”的价格； 近终点时，随着从一个大的合同的传闻消息到最终证明，氯化钾具有不切实际的高报价快速及坚实的，并表现出新一轮的向上的动力。

　　目前很难钾找到进口，市场前景，交易商认为价格开始所以惜售，或许等待中农已经采取了涨价的大旗，此外，前几天突然恶化的来源再次国内运输钾和盐湖公司代理的签约日期也被再次延长后。CIF美元/吨，按照氯化钾销售价格预计在元/吨的港口后期，如果销售良好，则价格将粉红％的钾报价，观望下游，降低采购导致销售不畅，那么，这个价格可能是钾％白色粉末的报价，可见，无论是国内市场在下半年，从成本角度考虑，氯化钾的价格应该至少关于当前元/吨的涨幅水平。基本面指向一个总的方向向上！除非估计肥料大降，或氯化钾价格上涨的整体价格难改。在这方面，我建议大公司的社会责任的精神，尽量控制氯化钾价格涨的速度，以防止在氯化钾价格进一步上升，同时，政府也应该尽快提高钾肥生产，运输和海外发展的支持力度，提高钾肥的自给率。

　　 硫酸钾市场的淡季，各厂家普遍反映成交困难，因此行业尽管产能利用率目前严重不足，但库存仍在增加； 由于氯化钾价格还没有降下来，看涨预期比较强，所以钾报价保持稳定，目前的价格年底相比仅硫酸钾元/吨的涨幅，但元/吨的低价已消退。近期市场需求主要来自个别下游厂家低价囤货，原材料加工订单和正常需求少量，但下月招标南部展开烟草复合肥，硫酸钾市场将成为最大的支持。总体而言，硫酸钾的价格预计月份将继续呈现上升的趋势，新的价格将取决于氯化钾案件的程度而定，。

　　中金公司：国内钾肥价格仍有上涨空间（荐股）

　　近期钾肥行业：

　　据中国新闻网报道，中国初步确定下半年大合同谈判BPC的钾肥价格，$进口价格/吨（CFR，以满足美元/吨的回报，提前装卸条件），相比于第一CFR $ /吨（同回美元/吨）美元/吨的价格，今年的合同谈判的一半，价格也略多于市场预期的谈判。从Canpotex公司进口价格将跟随这一价格执行。

　　国信证券：国内钾肥价格继续进入上升通道（荐股）

　　物：

　　近日，中农，超过印度的进口商，氯化钾和BPC进口签下半年合同：为$合同价CFR /吨（现金，折扣为美元/吨的早期处理，和以前一样如加拿大的一个月，白俄罗斯，约旦，以色列进口的氯化钾，，平均价格为US $ /吨），比$ /吨的前期市场预期较高，相比上半年进口合同上涨$ /吨，或。％； 在可选实现合同数量，总吨的两侧进口合同吨，加上吨； 与所述第一半，无论是在一个低的水平的合同相同量； 但比国内钾肥需求的开始，因此下半年的合同，低于预期的进口好。

　　按照惯例，其他国际钾肥供应商将遵循BPC合同价格签订了中国进口商合同。Canpotex公司进口价格进行修订，并在合同金额下半年主要是基于一项为期三年的谅解备忘录约占全年的万吨估计病例。符合规定的合作备忘录APC - 吨，总年供应。

　　在早期的现场重建，国际钾肥价格将完成新一轮的上涨

　　国内的“人祸”，连续两年导致化肥需求季节性异常，钾肥每年出口的高关税，进口合同在淡季使中国进口商连续两年亏损签署。在中期年，国际钾肥供应商这样的情况下，中国的谈判策略，以“其他市场的迅速解决后，”这么长单到一年六个月，进口量下降。在合同下半年氯化钾中国进口仍是如此，但国际市场供需形势比年初更好，国际钾肥市场实现新一轮的涨价不可避免。

　　农业和农业大周期性的波动，也支持国际钾肥价格进一步上涨。经济复苏滞后于本轮农用化肥的背后： - 金融危机，自然灾害，造成农业生产，化肥需求低迷和农产品价格的跌价； 高农产品价格拉在国内外施肥化肥市场全面反弹本赛季的下半年； 目前的粮食产量支撑化肥价格相对农产品价格继续补涨。如果国际钾肥价格补涨空间：决定钾肥价格滞后的垄断下，独特的定价系统，但基础是坚实的，风险小，不会出现周期性的波动； 国际尿素，磷酸二铵原料成本远低于钾肥成本不变量，利润反弹小于N，P。钾肥的估值从历史次增加到倍，是钾肥价格的反映预期。

　　钾肥的供需形势也支持国际钾肥价格。国际钾肥供应的开发决策很紧：由于富集缺乏基础设施资源，钾肥的开采，生产技术还不成熟，因而钾肥项目投资周期长，前期的高投入，高风险（确定现有的历史成本项目盈利）； 经过两次俄罗斯钾肥合并，寡头垄断行业，进一步提高集中度较高，新进入者EUROCHEM项目首次完成了最终的项目，并在生产的年，阿根廷新钾盐项目拖到。根据IFA数据，几年前，经济增长放缓的国内化肥生产能力，从现有企业衍生，年有效的全球钾肥供应的年均增长率。同。％，如果项目进展不达预期，全年有效供给增长。国际钾肥需求增长空间：从历史上看低于其他农产品上涨，未来价格将高位盘整，产量支撑钾肥价格； 人口增长，改善饮食也将刺激农业生产的增加，从而刺激钾肥的需求； 在南美，亚洲和其他低钾肥施用量普遍的问题，国家的主要农业发展，科学施肥，将进一步拉动钾肥需求。

　　新的加拿大钾肥项目可行性研究报告：盈亏平衡点美元/吨，目前钾肥价格仍然较高的新进入这个行业的价格底线风险。阿根廷预计将在里约科罗拉多州的项目单位投资比北美翻了一番高完成，生产成本会更高。中国的进口还没有完全恢复（国内经销商库存后，重新进货还没有实现），印度的进口下滑的后续需求仍有增长空间。和氯化钾库存高于平均每年年在北美大约％（产量和价格，低库存水平整体期间）低。因此，国际钾肥供应偏紧的格局是不言而喻的； 从长远来看，提高垄断的“以销定产”和“价格”国际钾肥行业度更强。进口长单合同，以确定中国，印度，会导致新一轮的国际钾肥价格的上涨。

　　我们曾在今年的预测：“国际钾肥价格的上涨结束到$ /吨”，提前在四分之一。据国外供应商由氯化钾价格预计年底有望上涨至US $ /吨。

　　国内钾肥定价机制恢复到正常进口合同价格将推动国内价格继续上涨

　　正如我们判断，在三月初的氯化钾价格的端口从低位元/吨上涨至元/吨（相当于氯化钾为$长单合同进口），一直稳定在早期。在进口/吨的中期合同价格提高到日币，氯化钾开始在春节后提高到端口元/吨的价格计算； 备肥季度阶段，在下游经销商持续亏损担心赛季再次遭受自然灾害，并主要集中在香港的新合约月份，因此年后的预定价元/吨氯化钾港口的价格（相当于对美元/吨），比一般市场的悲观情绪更好。但今年国内的低库存钾肥，偏少进口，农夫山泉用肥钾肥需求拉动的重点，因此港口氯化钾价格上涨元/吨，比进口钾肥的盈利能力的正常水平多。但考虑到最近几年，人工，港口费用上涨，其实，进口的超额收益并不比以前明显。

　　经过两年的波动，国内钾肥需求有望恢复正常。大约％国内钾肥缺口长，因此“国内进口合同价格确定的价格”机制将返回，不仅稳定钾肥价格稳定，预计经销商，同时也为长期投资资本市场。

　　美国$合同价格下半年氯化钾进口/吨，钾肥％的人认为进口关税，港杂费，进口分装企业，劳动，保险等合理的费用和合理利润的进口商，我们判断港口氯化钾价格将上升元/吨。但考虑到进口合同将在下月到达，所以实际国内价格将在下个月下半年回升。

　　考虑到国际钾肥市场，它是由合同的签订预计年底将氯化钾进口的补涨 - US $ /吨，氯化钾的价格和相应的端口元/吨分别。

　　买入盐湖股份：下半年业绩增长的实际速度会比物价上涨快

　　在盐湖上半年金融股实现销售氯化钾价格严重滞后市场价格水平，实现氯化钾财政季度的平均销售价格将加速向更接近市场价格，该季度的下半年主要反映了进口合同价格相应级别。在行业的季度底，该公司钾肥库存较高，以及合并完成后的性能要求，公司与客户签订了大量的销售订单。虽然客户的后续补涨要求，但仍落后于目前的市场价格。因此，在季度财务销售价格元/吨，相当于市场月份的水平。在采用新单，老单混合结算的方式，所以季度财务销售价格约合人民币/吨，相当于四分之一的水平。据市场经销商反映市场价格面对持续上涨，盐湖股份决定结束：将低价预购价格的全面补涨超过元/吨。因此实现了销售价格在五月将加速赶上市场价格，将在本季度是显而易见的，而本季度将开始反映美元/吨的进口合同价。

　　盐湖钾肥股份不仅迎来价格持续上涨，钾肥销量将继续上升。钾肥市场继续向上的格局已定，这个问题不存在盐湖股份买卖。在前期市场担心短期的轨道交通问题，实际产能紧张和波动都面临每年公司的问题。上月末能力有所恢复，每日运输能力。- 吨，高于正常水平的生产和销售。该公司今年将超过产量万吨左右，而销售为一体的库存决策会比生产高，公司的万吨年度目标，我们将达到万吨法官。去年，雨水带来“自然固液转化”升级安装戈能力，公司酝酿多年的现有储量和产能过剩，固液转换技术的突破，预计将导致钾肥产能达到万吨明年，相比万吨的销量，大约％的股权产量增加。

　　据悉，在国内市场，公司市场普遍预期，以降低营业收入，分别％的增值税返还滞后仍然有大量的回报背后。简单了解市场和不同，因为增值税退税滞后：税务局，确保税收稳定增长，垃圾收集，后续金融业恢复正常，有没有可能长期滞后。事实上，公司不缴纳增值税，并把相关的小税（地方税征收金融房地产）不支付，现金流和公司的投资价值应该是弱阳性，但市场实际上反映不好。该公司已经收到的季度和部分钾肥公司报税季的季度，营业收入将显著提升链季。钾肥面临的经济持续向上，估值合理的基础盐湖股份将返回在当前增值税下的性能。

　　 公司一体化的盐湖资源，两个项目基于无成本的原材料，天然气和电力是很便宜，利润后顾之忧； 问题是唯一相关，彼此更多的技术产品，调试周期长。年产万吨金属镁项目具有明显的优势，镁生产工艺代替传统的，具有焦煤资源注入。因此盐湖资源综合项目的利用率将显著加快公司在未来几年的增长。预期 - 公司销售氯化钾，并万吨氯化钾销售价格分别为（市场价格），（格尔木价格）和（格尔木价格）元/吨，考虑集团资源的综合利用，二期开始支付本季度，对应EPS。，。同。yuan。钾肥行业动荡结束， - 在国际市场氯化钾价格补涨，周期性波动，因此不存在（价格缓慢上升的暴涨，暴跌的情况并不存在），因此投资价值的估值基础公司，我们应该用“预期钾肥价格下年度的表现，”在本季度的历史已成为廉价。根据业绩敏感性分析下表，给个月目标价。元，比目前的价格仍％的上涨空间，给予“推荐”评级。

　　简单的前期市场担心的“小非减持的问题，”和当前禁令“小非”可分为三大类，压力的实际减少不。其中建设银行和中国华融资产持有的股份和，存在的压力下股票价格的下降没有二级市场； 另一种是广东占总额超过万股被司法冻结的美系； 其三为多个帐户共约万股，市场上基本没有什么影响举行。

　　购买冠农股份：将公布全年业绩，盈利能力仍有空间

　　初步建设始于罗布泊钾肥项目，经历了股东的很多变化，由专业的管理团队的带领下，投资在政府哈密。的亿元修复道路，开始硫酸钾项目建设的基础上完成年最后一个季度基本的生产调试经验。简单的理解不同的市场和资本，项目过程比槽式翻抛机一般钾肥项目更好的实际进度。但是在调试的过程中，高固定成本，以及在过去两年中，异常波动的钾肥的价格，这在罗钾季度公司开始释放的存在导致的低负荷时，持有冠农股份。％的股权季度万美元的投资获得收益。

　　罗钾公司没有大量的库存，去年销售基本正常，继实现了基本价格上涨的金融市场。国内钾肥市场返回到正常，高附加值的对应氯化钾被反射（市场价格差距元/吨，部分原因是由于高的硫）。硫酸钾公司的罗季价格比元/吨以上，目前已超过万元/吨，氯化钾价格上涨以后会跟着进一步提升。

　　罗硫酸钾在未来的实际销量仍有上升空间％。根据生产周期的初始设计中，现有的实际套硫酸钾生产的公司可装载的万吨戈。在硫酸钾项目，正常完成两年后的新万吨/年下半年。目前硫酸钾价格继续上涨，该公司利用尾钾镁盐生产项目将是有利可图的，硫酸钾镁肥万吨/年还计划。

　　冠农股份农产品加工企业资产收益率，季度和年度收益波动的主要行业，仍然不能使外商投资支付离心式脱水机的财务和其他固定费用。由于，公司实现了突破，在新疆矿产资源开发方面，连续两金的收购，在未来的波动会弥补主业利润。股份开都水电发电厂的冠农股份％将在第二阶段今年建成，投资收益将在明年增加一倍，未来仍处于规划阶段电厂。

　　该公司预计罗钾，年销售额硫酸钾，分别与吨，销售价格（哈密车板价），分别与元/吨，冠农股份的EPS对应。，。with。yuan。罗硫酸钾规模公司更大的成长空间，冠农股份矿产资源的主要业务带来了突破性的估值提升。该公司的投资价值的估值基础应采用基于敏感性分析如下表“预计钾肥价格在年度业绩”，给个月目标价。元，目前的价格相比，空间有％的增长，给予“推荐”评级。（国信证券研究所）

　　湘财证券：钾肥供需仍然偏紧，价格持续上涨（荐股）

　　在化工板块昨日下跌。在案件％，同比增长冠农股份％盘中一度跌停； 盐湖股份上升。％，打一高的％。近日两股持续走强，印证了我们之前的钾肥行业的判断。

　　要重申，我对钾肥行业的观点：

　　声明钾肥库存低位，北美库存不足万吨，比大于％的平均水平低。国内和国际紧张局势钾肥的需求； 农产品价格涨价给予了大力支持化肥价格； 在因为其钾肥资源属性的同时，国际寡头垄断，导致近期价格继续上行。

　　 国际市场上，两大钾肥销售联盟BPC和Canpotex公司继续提高美元的巴西氯化物市场钾，那就是 - 美元，大约有$年初增长比较； 元/吨，国内方面后，在早期的氯化钾既盐湖股份数目％增长，公鸡粪脱水机司在不断年初元/吨，增加，目前价格元/吨。

　　中国的钾肥进口缓慢，下半年的谈判失败，将在钾肥的短期需求导致继续变得更加紧张，我们可能不能排除钾肥价格飙升进一步。

　　我们继续维持前期的观点，看好冠农股份和盐湖钾肥。（湘财证券研究所）

　　国金证券

　

　　

　：钾肥合同价格确定

　　[石化行业报告摘要]

　　目前日均线三种地原油平均。美元/自上次调价每桶下跌。%。

　　签订钾肥进口合同下半年的一部分，CIF美元/吨，大幅高于上半年美元/吨的进口价格较高，但符合市场预期。预计国内价格的概率相对稳定，不会大幅上涨。

　　其它产品的价格，国内尿素价格仍然略有上升，磷酸盐岩，丁二烯橡胶，苯乙烯 - 丁二烯橡胶，R，丙烯酸及酯的价格。

　　我们建议关注公司：湖北宜化。

　　行业发展趋势和相关评述：

　　国际油价继续小幅下跌。IEA花，战略石油储备万桶，以缓解欧洲的石油供应紧张的局面，加上对全球经济的担忧，从而使压力下，国际油价在短期弱势意外下降，美股和美元提供给油一定支撑价格。目前日均线三种地原油平均。美元/自上次调价每桶下跌。％，未来油价维持震荡格局。

　　钾肥进口合同的一部分，以确定CIF美元/吨。本周，中国中化集团，在今年下半年签署，以确定进口吨中农和BPC的钾肥进口合同万吨可供选择，CIF美元/吨（现款提前办理贴现美元/吨，同样在上半场）。然后，Canpotex公司与中国中化集团还签署了供应协议吨，美元的价格/吨。

　　尽管美元/吨的价格比上半年美元/吨的进口价要高得多，但在国际价格大幅上涨的情况下，价格仍是符合市场预期。因此，国内市场价格暂时维持稳定。盐湖集团％的氯化钾到站价，元/吨。国产钾运输最近有所改善，也有一些地区周围本月中旬将陆续到货。国际钾肥价格仍在上涨，钾肥宣布，从月，美国国内钾肥价格上涨$，大颗粒氯化钾价格US $ /吨。考虑到进口合同将在下月到达，所以实际国内价格上涨在下半年可能会在未来的一个月，而从美元/吨的合同价格进口，钾肥％的人认为进口关税，港口费，进口分装企业，劳动，保险等合理的费用和合理利润的进口商，港口，预计氯化钾价格将上升到超过万元/吨。

　　近期国内尿素价格波动。本周国内尿素价格出现大幅下跌，然后，一方面反弹，你确定要结束，直到电流供应结束还是比较紧张的东北，中国北方的农业需求； 在另一方面厂商不得不在产品出口上做文章，据业内人士介绍，印度万吨尿素招标基本结束，尿素的投标价格为CFR中国。-。美元/吨，关税是根据计算引进到国内出厂价， - ，元/吨。因此，我们认为，近期国内尿素价格仍将在经济形势。

　　磷矿石价格：受大雨影响，国内地方，当地的四川，湖南，贵州当地矿石开采率，开采率急剧下降 - ％。造成供应的本地源，价格上涨。而据了解，绵竹 - 德阳面积约由洪水把假年底进入雨季，从月中下旬国有企业，那么，当地的供应将更加激烈。在国际上，适当降低化肥，由摩洛哥磷矿带动本周涨幅为％。美元/吨。

　　原材料价格还包括：由美国缺乏资源，国内资源都流入国外丁二烯，苯乙烯和丁二烯货紧加剧了顺丁橡胶价格上涨，山东顺丁橡胶涨幅高达％至元/吨。丙烯酸及酯的价格 - ％。该制冷剂R稳定的价格继续小幅上涨，本周华东地区报价元/吨，较上周上涨％。

　　盐湖股份：产品价格提高性能

　　，钾肥进展表示关注进口一直在谈判下半年已经取得，中国与BPC公司同意为$ /吨到中国港口的价格供应价格，平模造粒机与上半年相比美元/吨的价格上涨。％，合同量为万吨。额外的两个俄罗斯钾肥生产商Potash乌拉尔和西利维尼特合并完成后，这两家公司，去年总产量达到万吨氯化钾，总出口量达到吨，占？全球出口总额的%% ，合并，成为世界第二大钾肥生产商。随着浓度的增加钾肥行业，钾肥巨头在后市钾肥价格谈判将进一步提高权。

　　 ，港元相对于国内价格元的价格 - 约元/吨，盐湖股份％氯化钾元/吨的售价，还是有一定的利差； 和钾肥的国内港口库存 - 一万吨左右，为历史较低水平，我们认为未来价格上涨较大的国内钾肥生产商的可能性。

　　综合评价及评级调整：如氯化钾的最大的生产商，盐湖股份目前产能 - 万吨，项目建成投产吨百万吨年生产能力，我们上调公司，年EPS至。元，。万元，公司，每年的市盈率。，。时间。

　　虽然公司相对于化工股较高的平均市盈率，但由于该公司的钾肥生产和销售，在国内的垄断，因此我们仍然维持买入评级。

　　风险提示：农产品种植面积大幅减少，化肥的影响

　　冠农股份一季报回顾：罗钾财报发布的时间表，该公司的业绩大幅增长

　　罗钾投资收益显著上升n次季度较上年驱动上一年的表现，实现EPSO。yuan。罗钾季度为公司贡献的约万的投资收益，相当于EPSO。元； 链和增加的。时报。时报，是冠农股份大幅的同比增长业绩，比去年四季度环损失的一个重要原因。淡季主营业务收入不能覆盖期间费用。的股份，国电集团季度开门营业河水电淡季，投资少收益贡献。

　　季度业绩罗钾公司计划发布。而市场对于简单的理解“钾肥项目投产，这相当于”一般需要一个不同的，新的钾肥项目达到正常生产年份状态。从财务角度来看，钾肥高固定成本，生产过程中低负荷生产达产将带来较高的财务费用（非现金费用）。在金融危机等“人祸”导致化肥行业异常波动作为一个整体的背景下，业绩表面罗钾公司“异常”。在生产项目，比行业平均水平结束，要体现管理团队综合优势。因此，今年的相应季度的业绩公布。罗季销售硫酸钾为增加约吨不足； 市场平均销售价格上涨至高于元/吨以上； 负荷增加，约下降万吨全部费用。目前市场价格约合人民币/吨，后续仍有望跟随氯化钾价格。现有项目的正常生产成本仍在下降空间。两吨/硫酸钾项目，预计今年年内启动，未来成长可期。

　　每月预定国内钾肥价格的上涨，季度价格有望补涨。上月末，施肥，而不是拉动的角度备肥用肥市场点可以得到验证，国内钾肥进口合同价格基本价格小幅上涨。强于预期，国际钾肥市场，短单市场价格上涨美元/吨。下半年氯化钾中国进口预计合同价格有望补涨美元/吨，该公司氯化罗硫酸钾钾有望跟进。

　　季度主业的淡季，还是拖累了性能。番茄酱等核心业务存货跌价准备约万诺维奇，农产品加工轻装上阵的主业结束。季度是传统的淡季农产品加工，营业收入较上一季度下降了环季节％，同比分别增长％，利润总额下降％和％。经历了去年年底集中抛货（奥运会限制外国人入境，金融危机两年合作的保质期的结果），目前番茄酱行业仍处于低迷，行业将有望恢复正常的下半年改善。

　　风险因素：罗钾公司的销售策略决定的价格上涨的性能优势幅度。

　　维持“买入”评级。钾肥行业滞后于经济复苏预期依然罗钾投资收益显著增加； 水电投资收益也将在明年到一个新水平预期； 新疆当地矿产资源开发将成为公司的新方向； 主要农产品加工业有望从危机中，利润的财务影响显现和损失相对较小且稳定。预计EPS分别为冠农股份。with。yuan。动态定倍市盈率，目标价元。

　　中信国安

　　：资源，信息服务和房地产三驾马车

　　盈利预测与评级

　　基于公司丰富的资源，锂电池完整产业链和信息服务的优势，我们预计公司 - 在EPS。元，。元。元，因为是第一次负责该公司，隐瞒评级。

　　风险提示

　　 盐湖公司的开发进度综合利用不及预期； 三网融合推进预期的快； 房地产行业的进一步调控可能会影响公司业绩。

　　（方正证券）

　　云天化

　　：参与和停车费增加，同比降幅性能

　　停车参与，结果低于预期。公司实现收入在第一季度。十亿，同比增长。％，净利润万美元，年同比都下滑。每股收益％。元，低于市场预期。主要原因是天然气供应导致持续停车尿素短缺，停工损失和财务费用显著亿增加，费用增加期间。%。

　　持续的成本高，有望改善后续。一季度的同比个百分点的速度大幅增加成本。％的历史最高水平，其中管理费用同比增长％，主要是由于停车大幅增加导致维护修理费用，而矿业和珠海东明木表，增加了管理成本，以及两个没带目前公司的收入增长。通过新的子公司，厂房及设备的资本要求所带来的，公司短期负债增加，从而增加财务费用％，我们预计随着新项目的建成和募集资金，公司将降低成本。

　　由于缺乏资金，资本结构有待优化。参与近几年的成本影响，连续大开放的资本和资金大幅增加，负债上升。个百分点。Strained现金流，流动性和速动比率大幅下跌。with。现金流动负债比率 - 。

　　月，委员会核准公司非公开发行方案，募集资金。万元募集资金将有利于项目公司及时完成，以及优化资产负债率％，超过警戒线银行融资降低将有助于现金流压力缓解。

　　该公司的业务拓展进入收获期。该公司的玻璃纤维和聚甲醛生产能力的提高，分别为吨，在第一尿素吨煤，甲醇亿吨煤，珠海万平方电子布搬迁，方型锂电池隔板和其他项目预计将在后面这个投产年。短期业绩和参与停车费上涨，我们下调公司，EPS分别为。元，。元，对应的PE倍，倍，估值合理。在扩展到公司的主要收获，预计将带来的性能提升。假设集团重组成功将大大增加，合并后的公司业绩 - 每股收益分别为。元。，维持“买入”评级。

　　风险提示：项目比预期的重组面临的不确定性下的进步。

　　（华泰）

　　青松建化

　　：非公开增发计划披露

　　支撑评级的要点

　　“十二五”新疆的投资可以预先三倍，王水泥价格维持高位；

　　未来煤炭及新能源项目的推动长期增长。

　　主要风险评级

　　新疆固定资产投资增长可能低于预期；

　　新疆水泥产能可能投入过多，导致恶性竞争。

　　计价

　　我们上调公司 - 盈利预测。，。with。yuan。非公开增发短期的本公司经扩大股本。％，长期盈利的增厚将出现在两年。在不考虑增发相应调整后的盈利预测为盈利。时间。考虑增发，盈利后。时间。由于估值偏高，我们维持持有评级不变。

　　宏达股份

　　房地产公司股权注释的转移：扫清融资障碍

　　公告称，公司拟以宏达集团控股子公司 - 四川宏达世纪房地产有限公司。有限公司。在成都HTC家庭转让其持有的以房地产开发有限公司。％的股权，转让价格。十亿； 公司控股子公司 - 四川华宏国际经济技术投资有限公司。有限公司。拟将其持有的房地产百年家居转移到房地产。％的股权，转让价格。十万元。

　　评论：

　　缓解资金压力。该公司提出了总投资钼铜项目。十亿，项目持续推进面临极大的财务压力。该房地产公司股权转让将获得大约总转让价格。十亿人民币，约出让收入。万元，一起。元/股，或将显著缓解目前的财政困难。

　　删除融资障碍。每股运营现金流第一季度 - 。元，将近％的资产负债率，而债务融资的障碍和瓶颈，自身的造血功能在此背景下股权融资应该是顺理成章的现实选择。但上个月，证监会已暂缓受理房地产开发企业重组，因此，房地产企业的资本市场运作扫清障碍后期转移接受申请。

　　有色金属行业的主要特点越来越清晰。公司拟万吨/钼项目和万吨/年铜冶炼项目的一年属于大型项目，单独冶炼产能，钼生产能力超过金钼股份。吨（钼金属的量）； 与江铜集团后，吨铜产能铜陵万元，云铜万吨，连同常规T /锌冶炼产能，未来公司金属业务不仅得到了在各种扩大，综合生产能力也将是一个新的水平。

　　维持“增持”评级。维护 - 下锌价，，元/吨的假设的基础上，大量的房地产转让收入，我们调整 - 在EPS预计。，。，。yuan。

　　早期不成功重大资产重组预期始终存在，但增持行动构成的时间限制大股东。我们判断公司的融资需求十分迫切，并清除其再融资的房地产业务转让的方式，但幅度会引起最近，至少在下个月开幕日大股东。