在第三季度，国民经济继续保持平稳较快发展，经济增长和政策的有序过渡，以刺激自主增长。消费需求仍然是固定资产投资，对外贸易更加平衡，内需做强为经济增长的动力，良好的农业生产稳定，快速增长，工业生产平稳增长，居民收入继续增加，物价过快上涨遏制势头得到初步。国内生产总值前三季度（国内生产总值）。万亿元，同比增长。％，消费品价格上涨。％。

　　第三季度，中国的人民银行按照国务院的统一部署，对价格总水平，保持宏观调控的首要任务的基本稳定，继续实施稳健的货币政策，努力提高针对性，灵活性和政策的有效性，综合交替的数量和价格型工具以及宏观审慎政策工具，加强银行体系流动性管理，引导货币信贷平稳增长，保持社会融资规模合理，引导金融机构恰当地管理信贷投放节奏和调整信贷结构。同时，继续完善人民币汇率形成机制，稳步推进金融机构改革。

　　稳健的货币政策效应逐步显现，货币和信贷增长回到正常水平，与经济平稳较快增长的兼容。在月末，广义货币供应量余额为M。万亿元，同比增长。％。人民币贷款同比增长。％，比年初增加。万亿元，同比少增亿元。社会融资规模的前三季度。多元化万亿元，融资。月非金融性公司及其他部门贷款加权平均利率。％。年末，人民币对美元汇率中间价。人民币升值比上年同期。％。

　　目前的经济增长是主动调控稳定的结果。时间的世界经济形势依然复杂的一个时期以来，国际金融危机的深层次影响继续显现，国内经济也面临着许多新情况，新变化，新挑战，但中国经济本身平稳增长强征动机，宏观经济预期保持平稳较快发展。人民按照科学发展为主题，以加快转变经济发展方式为主线，继续实施稳健的货币政策，国务院的统一部署，中国银行，更加注重针对性，灵活性和下一步寻找政策，密切监测国内外经济金融形势发展变化，把握力度和政策，适时适度进行预调微调的步伐，巩固经济平稳较快发展的良好势头，保持基本物价总水平的稳定，加强系统性风险防范。

　　根据经济金融形势和变化，外汇流入，并结合综合运用多种货币政策工具，健全宏观审慎框架，保持货币信贷和社会融资规模合理适度增长。加强协调与合作，信贷政策与产业政策，引导金融机构优化信贷结构，切实保有压，保证国家重点在建，延续了该项目的资金需求建设，重点支持中小企业符合产业政策，支持民生工程尤其大倾角皮带输送机是保障性住房项目。继续加强对企业贷款，表外业务和房地产金融的风险管理地方融资平台，加强民间借贷的监测分析，加强系统性风险防范。稳步推进市场化的利率市场化改革和人民币汇率形成机制改革，继续深化金融机构改革。发展金融市场，优化融资结构，推动金融市场的发展服务于实体经济。

　　货币信贷第一部分

　　 在第三季度，稳健的货币政策效应逐步显现，货币和信贷增长回到正常水平，与经济平稳较快增长相兼容，整体稳定金融运行。

　　首先，货币供应量增速回落

　　其次，在月末，广义货币供应量余额为M。万亿元，同比增长。％时，生长速度比端部低。个百分点。狭义货币供应量达至M。万亿元，同比增长。％时，生长速度比端部低。个百分点。

　　流通中货币金额到M。万亿元，同比增长。％时，生长速度比端部低。个百分点。在十亿人民币前三季度现金净投放，同比少放亿元。总体而言，由于M和M增长逐季放缓季度，货币供应量平稳回调，符合预期和稳健的宏观调控的货币政策要求的增长速度。此外，由于考虑的财务报表和M的其他金融创新的外部因素，增速回落，当前实体经济的实际货币条件仍将适当和合理的水平。

　　 最终，基础货币余额。万亿元，同比增长。％，比年初增加。一万亿元。货币乘数。，比上月末低。金融机构。The超额准备金率。％。其中，农村信用社。％。

　　输入框中m稳步增长回调

　　 前三季度，广义货币供应量增长平稳回调到正常男，比上年增长中号。％高回调到的端部。％。旋风除尘器总的来说，这是稳健的货币政策的结果与预期的宏观调控有效地发挥作用，以线。虽然从数值上看M上的增长速度比前几年低，但考虑到因素，如金融创新，货币条件与经济平稳较快增长仍然是基本适应。

　　首先，金融创新对货币统计的影响日益加大

　　目前创新金融工具，企业和居民投资渠道日益丰富，企业和居民储蓄存款分流，货币供应量已被低估。

　　在存款类金融机构的存款（一）非存款类金融机构，包括当前和存款信托公司，租赁公司，证券机构，保险机构在存款类金融机构。它与金融市场的整体功能链接关闭，与M的流动性水平保持一致。最后，非存款类金融机构存款存款类金融机构。万亿元，比年初增加亿元，同比增长。％。

　　（B）所述外壳基金中心存款，是指通过在公积金沉积物沉淀的中央银行插补委托给银行委托壳体基金。存款或该部分可以构成的住房公积金贷款的形式在撤离的时候货币供给对实体经济。在年底，十亿人民币的住房公积金存款余额的中心，增幅比期初亿元，同比增长。％。

　　（三）银行资金外的财务报表，是商业银行发行的资本，占吸收为资产负债表外理财产品。这类理财产品银行不承担信用风险，投资风险由客户承担。最后，商业银行资产负债表上的金融产品。万亿元，比年初增加亿元，同比增长。％。的资产负债表外的金融产品的重要方式有替代特征的一些存款，已成为金融资源的商业银行竞争客户。

　　（四）存款境外金融机构在境内，主要是指近期转用于外国金融机构，并通过贸易结算等渠道，人民币存款在境内。存款支付结算这部分功能特色鲜明的可能影响国内的流动性和总需求在一定程度上，。

　　这些项目近期的快速增长，除了其他创新金融机构的主机，金融工具，如货币市场基金，信托基金投资计划，银行承兑汇票也拆分存款，造成的货币供应量指标的增长速度实际货币状况出现了一定程度的低估，我们应该看看货币供给的电流变化的全面了解。

　　其次，当前的货币条件，满足宏观调控的要求

　　第三，从不止一个M增长的角度看，在资金，信贷和社会融资规模等稳健的货币政策时期的速度变化，当前的货币线路条件与宏观调控要求。

　　在上一轮稳健货币政策时期（ - 年），半年增长M％以下，最高的为一年。％，最低的为一年。％，算术平均。％。在加入金融创新等因素后，货币的实际增长率只比平均水平略低。如果我们考虑到过去两年为应对国际金融危机的影响，高水平的货币存量的形成，以及中国经济增长稳定，现在你需要的货币总量与实体经济是至关重要的适应。

　　在过去，由于其他因素的货币化，中国的货币流通速度总体呈下降趋势。但因为在金钱可能的购买力下降的预期高通胀的一年，加快货币流通速度一般会在货币需求相应减少。前三季度，货币流通速度是在一个比较高的水平。为了稳定通货膨胀预期，货币总量的增长也需要被控制。

　　从贷款和社会融资规模的角度看，增长速度并不慢。最后，金融机构达人民币贷款同比增长。％，比 - 高年平均水平。个百分点。同时，中国趋向多样化的融资结构，提高直接融资，多渠道融资债券，股票以及信托委托贷款的比例，外币贷款一直发挥着经济对增量货币的依赖具有重要作用正在下降。

　　货币供应量只是货币政策的中介目标，中介目标，调控和管理的分析，还应该成为货币政策的需要，最终目标。由于金融创新的不断发展，经济形势总是在不断变化，央行必须进行的基于总需求的变化在中介目标的变化，基于对形势的准确判断一个全面的评估，选择合适的使用调节的货币政策工具组合，以实现货币政策的最终目标。

　　二，金融机构存款增长放缓

　　三，月末，全部金融机构（含外资金融机构，下同）本外币各项存款余额为。万亿元，同比增长。％时，生长速度比端部低。个百分点，比年初增加。万亿元，同比少增。一万亿元。人民币存款余额为。万亿元，同比增长。％时，生长速度比端部低。个百分点，比年初增加。万亿元，同比少增。一万亿元。的十亿$，增加外币存款。％，增幅比的十亿美元，增长开始超过十亿美元。

　　从人民币存款部门，居民户存款和非金融企业存款增长的分布继续放缓。最终，居民户存款总额为金融机构。万亿元，同比增长。％时，生长速度比端部低。个百分点，比年初增加。万亿元，同比少增亿元。非金融企业资产负债的人民币存款。万亿元，同比增长。％时，生长速度比端部低。个百分点，比年初增加。万亿元，同比少增。一万亿元。年末，财政存款余额。万亿元，同比增长。％，比年初增加。万亿元，同比多亿元。

　　三，金融机构贷款增长恢复到正常

　　四，月末，全部金融机构本外币贷款。万亿元，同比增长。％时，生长速度比端部低。个百分点，比年初增加。万亿元，同比少增亿元。

　　人民币贷款增速继续放缓。月末，人民币贷款余额。万亿元，同比增长。％时，生长速度比端部低。个百分点，比年初增加。万亿元，同比少增亿元。其中，第三季度贷款增加。万亿元，同比少增十亿，但在年过超过亿元同期仍然扩大。投资遍布全国，中小企业，保障房建设，“三农”及抗灾救灾等信贷需求仍然强劲。从行业分布，居民户贷款和非金融企业贷款增速有所放缓。最后，增加了农户贷款。％，比上月末低。个百分点，比年初增加。万亿元，同比少增亿元。其中个人住房贷款增长放缓，增幅比年初亿元，同比少增亿元。非住房贷款增长势头较十亿人民币，同比多亿元开头好。非金融性公司及其他部门贷款同比增长。％，比上月末低。个百分点，比年初增加。万亿元，同比少增亿元。其中，中长期贷款从年初增加。万亿元，同比少增。万亿元，同比增长继续放缓。票据融资不到一年十亿人民币，同比减少人民币亿。分机构看，由超过资助全国性大型银行贷款同比少增较多，全国性中小型银行贷款了。

　　外币贷款增速回升。月末，金融机构本外币贷款余额为U小号 $十亿，增长。％，比上月末提高。个百分点，增幅比的十亿美元，增长开始超过十亿美元。从目的地，贸易融资增加十亿，增长超过十亿美元，维持对进出口贸易的支持； 国外贷款和长期贷款增加十亿美元。

　　第四，稳步提高社会融资规模，融资多元化

　　据初步统计，社会融资规模的四分之三。万亿元，低于去年同期。一万亿元。人民币贷款增加。 万亿元，减速十亿； 外币贷款余额超过亿元人民币增加亿元，同比增长； 委托贷款增加。 万亿元，同比多增十亿人民币； 信托贷款增加十亿人民币，同比少增十亿； 未贴现的银行承兑汇票增加十亿人民币，同比少增十亿人民币； 网企业债券融资亿元，同比少十亿； 国内非金融企业股票融资亿元，同比少亿元。

　　从结构上看，多元化融资。首先，人民币贷款基本稳定的占。

　　新增人民币贷款占前三季度对社会融资规模的同期。％，比去年同期高。个百分点。其次，外币贷款的比例显著上升。新的外币贷款前三季度占社会融资规模的同期。％，同比高。个百分点。第三，直接融资比重保持稳定。非金融企业债券和股权融资总境内前三季度。万亿元，占社会融资规模的同期。％，与去年同期持平，占。四是非银行对经济金融机构显著增强支持。保险公司前三季度，以弥补和小额贷款公司和贷款公司新增贷款总额为十亿，比去年同期显著更多。五，实体经济下滑更多的融资占外国金融机构表。前三季度未贴现给银行承兑汇票，委托贷款和信托贷款合计融资。万亿元，占社会融资规模的同期。％，同比低年。个百分点。

　　五，金融机构贷款利率继续小幅上行

　　金融机构保持着上升趋势，非金融性公司及其他部门贷款利率逐月增加一个月。今年五月，贷款加权平均利率。％，与上涨相比四月。个百分点。其中，加权平均利率一般贷款利率。％，与上涨相比四月。 个百分点； 票据融资加权平均利率。％，与上涨相比四月。个百分点。个人住房贷款利率的月稳步上涨，加权平均利率。％，与上涨相比四月。个百分点。

　　从利率浮动情况看，贷款与浮动利率比例显著上升。贷款占当月，浮动利率执行。％，与上涨相比四月。个百分点。

　　基准利率下浮贷款实现占并且是。与％。％，分别比上月回落。和。个百分点。

　　受近期国际市场利率的影响继续上涨，供应和外汇资金和其他因素的需求变化，整体外币存贷款利率呈现小幅上升趋势。今年五月，当前，大额美元存款个月内分别加权平均利率。与％。％，增幅比一个月，分别。和。 个百分点； 个月（含个月）内， - 个月美元贷款加权平均利率率分别为。与％。％，增幅比一个月，分别。和。个百分点。

　　六，人民币汇率弹性是显著增强

　　 在第三季度，人民币小幅升值，双向浮动特征明显，显著增强人民币汇率弹性，人民币汇率预期总体平稳。年末，人民币对美元汇率中间价。过去，赞赏年底人民币升值个基点。％的升值幅度比上年同期。％。年以来，人民币汇率形成机制改革的年年底，人民币已经升值对美元。％。根据银行的计算国际结算，前三季度，名义有效汇率升值。％，实际有效汇率升值。％； 年以来的人民币汇率形成机制改革至今，人民币名义有效汇率升值。％，实际有效汇率升值。％。

　　货币政策操作的第二部分

　　 在第三季度，人民按照国务院的统一部署，中国银行，对价格总水平，保持宏观调控的首要任务的基本稳定，继续实施稳健的货币政策，努力完善政策，加强银行体系流动性管理，引导货币信贷平稳增长，保持社会融资规模合理，引导金融机构合理把握信贷投放节奏和调整信贷结构，继续针对性，灵活性和有效性完善人民币汇率形成机制，稳步推进金融企业改革，促进经济金融平稳健康发展。

　　一世。灵活的公开市场操作

　　适时适度开展公开市场操作。中国的人民银行要进一步加强对影响流动性供给和需求的各种因素的分析和监测，并与其他货币政策工具配合适当地调节银行体系流动性水平。共发行央行票据十亿第三季度，正回购操作进行了亿元。到了月末，央行票据余额约为。一万亿元。

　　公开市场操作的投资组合优化工具。中国的人民银行积极应对季节性因素和市场环境的变化，短期流动性波动，供求关系的变化，如用灵活的短期央行票据，银行体系的流动性，正回购对冲操作进行，并在短期天期正回购操作品种，适时增加不断优化公开市场操作工具组合，进一步提高对冲操作的针对性和灵活性。

　　公开市场操作利率弹性，合理把握。并调整存贷款利率和流动性管理的要求匹配，中国的人民银行，随着市场利率走势和公开市场操作利率弹性的合理把握，有效引导市场预期。截至去年底，发行利率，月，年和一年期央票分别为。％。与％。％，分别比利率上升与最近到期的问题。个基点。 （BP）和； 回购操作速率有一个对应的上行链路。

　　适时开展中央国库现金管理操作。第三季度三个国库现金管理商业银行定期存款进行，共运行亿元规模。

　　第二，进一步提高存款准备金制度

　　由于多年来，中国人民银行将存款提供担保到准备金存款范围，并根据金融机构的流动性 - 在地方个月内逐步实施。

　　这是例行的调整和存款准备金缴存基数的完美系统。中国金融机构存款准备金制度的规定，一般存款法定存款准备金的范围是动态调整。中国的金融形势和货币政策的需要，近年来，人民银行已开始在银行理财产品，国库现金管理存款，存款和其他金融控股公司的表逐步纳入存款准备金的一般存款范围。随着中国金融市场的不断发展的广度和深度，银行承兑汇票，信用证，保函等业务的保证金存款的字母和相应的快速增长。保证金存款将一般存款准备金计交，有利于维护准备金缴存基数的完整性，健全的监管职能储备体系。

　　继续实施差别准备金动态调整措施，适当的调整，按照有关参数形势的变化进行了改造，由信贷增长和逆周期资本要求联系起来，有效引导金融机构保持信贷平稳增长，优化信贷结构。

　　三，适时上调存贷款基准利率

　　人们对五一中国银行起上调金融机构人民币存贷款基准利率。

　　其中，一年期存款基准利率。％提高到。％年期贷款基准利率。％提高到。％，向上调整。个百分点。适时上调存贷款基准利率，以稳定通胀预期，引导货币信贷合理增长起到了房地产调控效果的巩固了积极的作用，优化资本配置，财富保值的居民，也有积极意义。

　　四是加强窗口指导和信贷政策引导

　　中国的人民银行不断加强和改进窗口指导，引导金融机构合理把握信贷投放节奏，优化信贷结构，防范信贷风险。加强协调与合作，信贷政策与产业政策，要求各金融机构认真贯彻落实“帮助有控”的信贷政策，着力优化信贷结构。积极

　　

推进涉农信贷政策影响评价工作，并面向中小企业的信贷政策影响评价工作，鼓励和引导金融机构向“三农”，进一步改进金融服务，加大信贷支持的中小企业，以符合国内合理产业政策，环保政策和信贷条件和中小企业资金困难的信贷需求。引导金融机构加大对节能减排，战略性新兴产业，文化产业等重点领域的信贷支持力度，健全和完善妇女，学生，残疾人，农民工等特殊群体的就业，创业和西部大开发和服务的财政支持，执行好差别化房贷政策，加强贷款给地方政府融资平台的管理，严格控制贷款，以高耗能，高排放行业和产能过剩行业，促进经济结构调整。

　　总体而言，中小企业，“三农”的信贷支持力度强。截至去年底，金融机构发行人民币中小企业贷款（含票据贴现）余额。万亿元，比年初增加。万亿元，其中，小企业贷款。万亿元，同比增长。％，分别在同一时期，高增长贷款中型企业的速率。和。个百分点。通过多年涉农金融机构发放年底外币贷款。万亿元，占各项贷款的比重。％。

　　五，促进跨境人民币业务的发展

　　 迄今为止，中国的人民银行五个部委联合发布“关于跨境贸易人民币结算地区扩大”，将跨境贸易人民币结算的该国地域范围内扩大跨境贸易。五一，商务部发布了“关于涉及人民币的跨境直接投资问题，”中国的人民银行发布的“人民币结算业务管理办法外国直接投资”，允许外国投资者在中国投资人民币。前三季度，累计银行办理跨境贸易人民币结算业务。十亿，同比增长。时间。

　　第三季度，银行办理的累计跨境贸易人民币结算业务。万美元，较上季度下降。其中，货物贸易结算金额。十亿，结算金额下服务贸易和其他项目。一亿元。第三季度，实际支付总金额的跨境贸易人民币结算。十亿，其中实收。十亿实际支付。从上一季度十亿支付了：。升起到：。跨境贸易人民币结算和支付平衡持续改善。前三季度，银行办理人民币结算量的外国直接投资总额。一亿元。到了月底，为境外参加银行境内代理银行开立的人民币总同业往来账户，账户余额。十亿，户均余额。 十亿； 境外企业在境内是开放的人民币结算账户，账户余额。十亿，一万元的平均余额。

　　六，完善人民币汇率形成机制

　　继续按主动性，可控性和渐进性原则，进一步完善以市场供求为参考一篮子货币的需求，增强人民币汇率弹性的人民币汇率形成机制，保持人民币汇率在合理，均衡水平稳定。

　　在第三季度，兑美元达到人民币。元，最低。人民币升值个交易日，交易贬值。最大单日升值。％（点），在最大单日贬值。％（点）。

　　对其他国际主要货币中，欧元，日元和其他双向波动元。人民币兑欧元，兑欧元日元汇率，分别结束。元，日元。元，分别与升值年底相比。％和贬值。％。

　　 年以来，人民币汇率形成机制改革的年年底，人民币对欧元升值。％，兑日元贬值。％。

　　第三季度，银行间即期外汇市场交易，兑美元交易人民币。十亿元人民币兑换欧元。十亿万元港币成交。十亿元人民币兑成交日元。十亿元人民币兑成交卢布。十亿人民币兑英镑的交易。十亿元人民币兑成交林吉特。一亿元。银行间外汇市场，人民币，马来西亚林吉特等新兴市场货币对俄罗斯卢布交易转述日趋活跃，为微观经济主体的双边直接汇率，以支持两国经济和贸易的发展。

　　箱人民币与新兴市场货币直接上市交易

　　 由于人民币汇率形成机制改革，中国银行间外汇市场美元，在五个不同的国际储备货币欧元，日元，英镑和港元。由于本轮国际金融危机的影响，波动加剧的主要货币，微观主体需要节约外汇成本，为新兴市场货币，人民币外汇交易的需求和不断上升。

　　为了满足实体经济的需求，中国的人民银行在探索人民币银行间外汇市场对新兴市场货币挂牌交易。日，银行间外汇市场交易对马来西亚林吉特人民币。年的中国和俄罗斯政府联合下发了“中俄联合声明关于深化全面战略合作伙伴关系”，“中国支持俄罗斯卢布在两国之间交易的银行间外汇市场募集人民币。“。通过这两个央行积极推进，到目前为止，对卢布银行间外汇市场交易中国人民币； 在莫斯科银行间货币交易所人民币日期，上市间对卢布交易。

　　 与银行间外汇市场相比，美元兑欧元，日元，英镑和其他非港元储备货币贸易人民币，人民币的新兴市场货币交易规则两种截然不同的特点：一是形成中间价不同的方式，对欧元，人民币，日元，英镑和港币等非美元货币的人民币中间价与欧元，日元，英镑和港币兑美元汇率套美元中间价计算确定，但对林吉特人民币中间价和卢布不是第三方货币套算，而是从做市商报价直接衍生市场汇率直接从商业银行基于对人民币的供给和需求形成令吉及兑卢布交易人民币； 二是对特殊林吉特，人民币的浮动不同范围，卢布交易价的上下中间价％幅度波动，高于对非美元储备货币的人民币上下浮动百分之。

　　自上市以来，中国银行间外汇市场，对新兴市场货币交易的健康发展，人民币，定价已经成为成交日益活跃，快速增长。截至年年底，对卢布银行间外汇市场交易额人民币。 因为交易量的交易量下半年十亿人民币已经超过了人民币对英镑，欧元和人民币，成交量日元，港币关闭； 对林吉特动态配料机也逐渐活跃交易人民币。离岸人民币市场上取得了对新兴市场货币交易的良好开局，为全年的人民币莫斯科银行间货币交易所成交兑卢布之间结束。一亿元。

　　人民币与新兴市场货币进行交易的银行间外汇市场上，一个有利于商业行为，以避免使用由第三方货币，节约交易成本为进出口企业产生的二次交换。二是降低由于第三方带来双边贸易的汇率风险汇率波动，促进经济代理使用本币结算。第三，没有直接的双边货币十字人民币汇率和新兴市场货币统一和透明的第三方，增加的双边直接汇率透明度，便于微观外汇交易。四是对新兴市场货币结售汇业务为银行客户提供平盘渠道，降低成本，银行的风险，银行柜台支持开展人民币对新兴市场货币兑换业务。五是有利于人民币离岸市场的发展。

　　随着新兴市场货币的作用日益重要的新兴市场经济体在全球经济的快速发展也在不断提高。未来将根据市场需求，进一步发展人民币两银行间外汇市场交易对新兴市场货币，并促进中国和新兴市场经济体，以及更好的跨境贸易人民币结算业务发展之间的经贸往来服务。

　　七，继续推进金融机构改革

　　专注于金融机构改革稳步推进。十年来，中国的人民银行下发的“关于如改革试点的范围有关事项的通知”，“中国农业银行关于扩大”三农金融事业部，特别是中国农业银行黑龙江，河南，河北，安徽等省，县县支行纳入“三农金融事业部”改革试点的范围，改革扩大试点省（自治区，直辖市），县范围。同时，要求中国农业银行继续深化体制机制改革，进一步加大服务“三农”的投入，提高金融服务“三农”和县。继续推动政策性金融机构改革。 最终投资公司向中国出口信用保险公司注资亿元； 目前，中国出口信用保险公司正在逐步落实改革方案的要求。

　　中国农业发展银行改革工作小组正式成立一月，标志着中国农业发展银行改革启动。

　　农村信用社改革试点工作取得了重要的阶段性成果。一是农村信用社显著提高资产质量。通过贷款分类口径统计，月末，全国农村信用社不良贷款比例，分别为百万。％，分别比上年同期下降亿元，。个百分点。资本充足率。％的涨幅比上年同期。个百分点。其次，农村信用社显著增强资金实力，在农业信贷大幅增长。

　　 分别的存款和贷款，农村信用社结束。而万亿元。万亿元，占全部金融机构的存款总额和贷款的比重分别为。与％。％，增幅比分别比上年。和。个百分点。涉农贷款，家庭贷款。而万亿元。万亿元，增幅比上年同期分别为十亿人民币和人民币，同比分别增长。与％。％。第三，产权制度改革已经取得了一些进展。到了月底，共设立县（市）农村信用社统一的企业家，农村商业银行，农村合作银行。

　　八，深化外汇管理体制改革

　　继续加大“热钱”流入的检查和打击力度。组织企业外汇和银行服务等的外商投资资本金结汇专项检查。，加大力度处理的重大案件。超过刑事案件破获地下钱庄，非法网络炒汇等。，有效打击各类违法犯罪活动。加大对通知银行，企业和个人非法外汇，进一步震慑违法活动。

　　加强对跨境资本流动的监管。对于跨境套利活动，制定计划，完善外汇市场管理政策。要采取有效措施，加强审计的外汇交易资金流入的真实性，鼓励贸易和投资有购买和支付的实际需求； 通过税收杠杆，加强对国外直接投资资本管理的手段； 鼓励企业出口收入存放境外等。。加强沟通与协调工商部门的外资房地产企业严格控制，建立记录。银行外汇管理条例，提高对局势的评估制度的执行情况，督促银行合规管理。

　　货物贸易外汇管理等领域推进改革的关键。月，国家外汇管理局和国家税务总局，海关总署联合发布了“关于货物贸易外汇管理制度改革试点的通知”，从进出口核销改革试点的当天进行江苏等省（市），实现进一步的便利和有机统一监管有效性。

　　金融市场的分析，第三部分

　　 在第三季度，金融市场继续健康，声音。货币市场交易活跃，市场利率在波动中回落； 总产率曲线向上移动显著增加债券发行市场的规模； 整体股票市场指数下跌，股票融资有所减少。

　　I。金融市场运行分析

　　（一）货币市场交易活跃，市场利率小幅回落高

　　银行间回购，拆借市场交易活跃，成交整体提升。前三季度，债券回购，银行间市场交易额。万亿元，日均成交十亿人民币，同比增长日均成交。％； 同业拆借共成交。万亿元，日均成交十亿人民币，同比增长日均成交。％。从期限结构看，市场交易仍主要集中于隔夜品种，成交同业拆借和债券回购隔夜品种占了其总。与％。％，分别比去年的比例同比下降。和。个百分点。政府债券回购的交易市场成交额。万亿元，同比增长。％。

　　从机构融资情况，融资主体结构仍保持原有格局。国有商业银行仍是主要供应方的资金，但财政的资金量有所下降，外资金融机构从上年同期的净融入净贷款十亿； 跌幅超过证券公司和基金的资金需求。

　　在第三季度，货币市场利率在波动中回落。由于货币市场利率总体高于去年。质押式债券回购和同业拆借加权后一个月平均利率达到一年中的最高点。与％。％略有下降的现金集中在国庆前建成后，会影响商业银行的季度考核指标等因素的影响，与二月，三月分别增长相比，。与％。％，分别比一个月和基点，分别为低，较一月前一年高个基点。在各个时期的Shibor整体向下波动。最终，隔夜，一周，一个月的Shibor是。％。与％。％，分别在端部的下降，和一个基点相比。

　　大幅提高人民币利率互换交易。前三季度，人民币利率互换市场交易出现笔，十亿人民币的总名义金额，同比大幅增长。％。从期限结构上看，在次年的十亿人民币成交最为活跃，名义本金额，占。％。从视参考利率点，人民币利率掉期交易，包括一天中的参考速度的浮动端部固定回购利率和Shibor的，代表利率互换的主要分别占。与％。％。

　　（B）库房产量曲线一般是在移动中，在债券发行一个显著增加

　　银行间债券市场现券交易量稳步增长。总营业额的前三季度。万亿元，日均成交十亿人民币，同比增长日均成交。％。从交易主体，国有商业银行和外资金融机构是银行间现券市场上的净买家，分别万元和十亿现券净买入； 其他商业银行和其他金融机构是主要的净卖出方，此前的万网销售和亿元现金债券。交易所国债现券成交十亿人民币，亿元成交少。

　　 最终，整体净债务指标。点，下跌年底相比。％； 债券综合指数财富。从最终力点。％。交易所市场债券指数。从最终力点。％。

　　国债收益率曲线总体有所上移。由CPI影响持续高位运行，提高了存款准备金率等因素，银行间市场债券收益曲线移位的总体趋势。年底，债券年期，一年，一年和一年收益率水平比在一，二月底高，个基点。

　　债券发行长大显著上升。债券发行总量的前三季度（不含央行票据）。万亿元，同比增长。％。当商业银行提高了银行的资本充足率发行的次级债和混合资本债继续保持快速增长，同比增长。％； 政策性金融债也保持较快的发行进度，同比增长。％； 国债在前三季度共发行略有下降。一万亿元，同比下降。％。到了月末，中央国债登记结算有限。有限公司。债券托管余额的金额。万亿元，同比增长。％。

　　在全球金融市场震荡加剧的背景下，在市场机制的预期变化，等多重因素的风险偏好和配置要求，不同类型的债券的利率已被划分。一月的发行年期国债利率为。％，与低利率基点，债券期限一月号比较； 月 - 年国家开发银行的利率政策性银行债券。％，与债券发行的一月高个基点，同期相比。债券类产品定价基准持续改进Shibor为基准的作用。前三季度，一级市场是基于Shibor为基准的浮动利率债券发行，与人民币的总发行量，占全部浮息债发行的％，其中浮动利率政策性金融债券发行的达亿元。此外，仅发行企业债券，共发行了十亿，全部以Shibor为基准。

　　（三）票据融资小幅票据市场利率震荡上行增加

　　票据融资余额小幅增加票据市场交易活跃。前三季度，企业累计签发商业汇票。万亿元，同比增长。％； 累计优惠。一万亿元，同比下降。％。关闭商业汇票未到期金额。万亿元，同比增长。％； 贴现余额。一万亿元，同比下降。％。第三季度，调整，金融机构要继续加强和信贷总量的结构，票据融资增长的合理控制。比尔从上季度末融资期末余额超过亿元增加超过十亿第二季度。票据融资余额占贷款。％，下。个百分点。受多种市场利率和货币变化等票据市场供求因素的影响，第三季度票据市场利率继续在历史高位震荡上行，一般。

　　（四）整体股市指数下跌，股票融资有所减少

　　股票市场指数总体下行。最终，上海综合指数和深圳成份指数分别收于点和点，低于结束。与％。％。从月底上海A股平均市盈率。倍下降到月底。 倍； 从深圳。折叠，。Time。GEI将下降。为此，深交所创业板指数在秋末收于点。％。

　　股市成交量略有下降。前三季度，上海和深圳股市总成交金额。一万亿元，同比下降。％； 日均成交十亿人民币，亿元成交少。创业板累计成交。万亿元，同比增长。％。最终，市值。万亿元，比上年同期下降。％的增长 。％。

　　创业板市值为十亿人民币，同比增长。％。

　　股市下跌的资金量。前三季度，各类企业和金融机构在境内外股票市场通过发行，增发，配股，可转换债券和锻炼，共十亿人民币的融资等方式，少亿元募资。其中，A股发行和股票十亿元配股，融资少亿元。

　　（五）保险总资产继续保持快速增长

　　前三季度，保险业累计实现保费收入。 一万亿元； 累计赔款十亿人民币，同比增长。％。财产保险缴足。％，人寿保险付清。％。

　　保险业总资产保持稳定增长态势。月末，保险业总资产。万亿元，同比增长。％。其中，增加了银行存款。％，投资类资产增长速度。％。

　　（六）外汇市场交易活跃

　　人民币外汇远期交易和“外币”规模继续快速扩张。前三季度，人民币外汇即期交易十亿美元，同比增长。％； 人民币外汇掉期交易累计成交总额为十亿美元，同比增长。％，其中隔夜美元掉期交易十亿美元，占掉期总成交额。％； 人民币外汇远期市场累计US $十亿，增长。％。的前三季度“外币对”累计成交折合十亿$，同比增长。％，其中交易量最大的产品为美元对港币，美元，所占的市场份额。％，下。个百分点。进一步增加外汇市场交易主体。截至去年底，有现货市场的家庭成员，远期市场的家庭成员，家庭成员掉期，外汇期权市场，对家庭成员的人民币。

　　（七）黄金市场运行平稳

　　前三季度，贵金属的每一个物种的上海黄金交易所共成交。万亿元，同比增长。％。其中，金总营业额。吨，同比增长。％，营业额。十亿，同比增长。％； 银总周转量。吨，同比增长。％，营业额。十亿，同比增长。％； 铂金的总营业额。吨，同比增长。％，营业额。十亿，同比增长。％。

　　国内黄金价格与国际黄金市场保持一致，整体呈上升趋势震荡。第三季度，高达$每盎司伦敦下午定盘价，最低价为每盎司，国内黄金（AU）每克元的最高价，每克元的最低价格。最终，每克国内黄金收盘价。元，增长比年底增加。％。

　　其次，金融市场体系

　　（一）加强银行间债券市场

　　进一步规范银行间债券市场债券结算代理业务。十年来，“中国的人民银行关于进一步加强全国银行间债券市场办公厅，债券结算有关事项代理业务管理的通知”下发，进行结算体系，为银行结算机构间的业务建设球员市场，部门岗位设置，风险防范等相关事宜进行了进一步明确和细化。

　　短期融资券注册的清算和托管业务由上海运行。十年来，中国的人民银行批准了该协议，上海清算所发布了“短期融资券的登记托管和结算业务的通知”，从提供日颁布了新的登记和托管业务的短期融资券。上海清算所提供的短期融资券实行登记和托管业务是在二十国集团了实质性的一步（G）场外衍生品市场改革目标，也有助于上海国际金融中心建设。

　　（二）完善证券市场基础性制度建设

　　促进证券市场的再融资机制建设。十年来，中国证券监督管理委员会下发了“再融资试行办法（草案）的业务监督管理办法”及其配套文件，向社会公开征求意见。引入再融资业务，即设立证券金融公司，并允许它来提高自己的或按照资金和证券借给证券公司，证券公司帮助缓解目前缺乏足够的资金开展与证券保证金法贸易业务，以满足客户需求为供给和需求的平衡融资融券业务在促进市场价格发现功能方面进一步发挥积极作用的问题。

　　为进一步加强证券投资机构的行为规范。十年来，中国证券监督管理委员会下发了“公平交易制度的证券投资基金管理公司的指导意见”，要求基金管理公司建立投资组合投资信息安全保障体系，加强异常交易行为的监督和管理日常投入，完善公平交易控制系统及方法切实保护投资者的利益，创造产业环境，公平有序竞争。

　　启动期货市场账户规范工作。十年来，中国证券监督管理委员会下发了“关于期货市场发展的决定账户规范工作”启动休眠账户，历史记载规范工作的期货市场操纵。这项工作，有利于实名制的要求期货市场，期货市场的实施，提高客户的真实性和信息的完整性，加强期货市场的有效性进行监测和分析，加大打击市场操纵等违规行为的努力的重要作用。

　　（三）完善基础性制度建设的保险市场

　　发布保险业发展“十二五”规划。中国保险监督管理委员会月份发布的“中国保险业”十二五“规划”，保险业的发展过程中一个明确的方向，“十二五”重点任务和政策措施。

　　规范保险业务的保险公司的行为转移。中国保险监督管理委员会颁布“保险公司保险业务转让管理暂行办法”，保险公司保险业务转让行为的规定，应当遵循自愿，公开，公平，公正的原则，保险业的转移，建立体制框架和基本流程，组给保险业务的转让应承担的业务传递过程中各方的义务，并接受资格和党的保险公司应具备的条件，进一步完善保险市场退出机制。

　　第四部分宏观经济分析

　　首先，世界经济和金融形势

　　在第三季度，全球经济复苏的不稳定性和进一步增加不确定性。在发达经济体的复苏的第一部分停滞，财政和金融风险交替上升，经济不稳定，不确定因素增加。其次，大多数新兴经济体的经济增长前景，但仍面临防止通货膨胀和短期跨境资本流动的波动性，宏观调控面临的挑战更加困难。第三，欧洲和美国的主权债务危机持续蔓延，全球金融市场动荡，股市主要是大宗商品，能源，原材料和粮食价格上涨的冲击大幅下滑。由于经济增长前景黯淡，主要发达经济体继续放松或维持宽松的货币政策。为了应对新的不确定因素，在全球经济复苏出现，主要新兴经济体，分化的宏观经济政策。

　　（一）主要经济体经济形势

　　美国经济复苏已略有回升，但高失业率，房地产市场低迷，缺乏消费者和企业信心等问题仍然没有显著改善。由消费，投资拉动，美国第三季度实际GDP增长为初始值率。％，增加了前两个季度。贸易逆差不断，月收窄至十亿美元。然而，由于经济活动放缓，失业率连续第二个月的％以上。。财政赤字继续上升，美国财政部宣布，五一节，在财年达到联邦赤字。数万亿美元，略低于纪录高层次会计年度。

　　在房地产市场出现小幅反弹，考虑到赎回和库存的数量仍然较大，复苏前景仍不明朗。通货膨胀率连续上涨一个月，CPI上行。％，创下自该年以来的新高。

　　欧元区主权债务危机蔓延至银行体系和实体经济，各成员国整体经济衰退，金融市场动荡的负面影响。首先，核心国家显著降低增长势头。只有德国第二季度国内生产总值增长。％，为两年来最低，法国经济停滞，希腊，爱尔兰，情况继续恶化，欧元区第二季度GDP仅增长。％，低于第一季度。个百分点。其次通胀压力。

　　月HICP同比涨幅上升到。％，连续一个月ECB的充气目标％以上。三，高失业率。欧元区失业率。％。

　　要妥善解决主权债务问题，月举行的欧盟首脑会议批准了第二轮希腊救助方案十亿欧元，但各方还是有细节上的差异，再加上希腊削减赤字和其他国家进展缓慢，金融市场持续动荡。首先，市场担心危机可能蔓延至欧元区核心国家。其次，主权债务危机逐渐演变成银行危机。国际货币基金组织（IMF）在“全球金融稳定报告”估计秋季发布，欧洲银行直接持有的主权债务预订高达亿欧元损失（如银行股权资本的百分比），如果相关的衍生考虑内高达亿欧元的账面亏损。

　　 五月，穆迪宣布下调兴业银行和法国评级农业信贷银行； 五一节，比利时政府宣布拆分法国，比利时和中国合资的德克夏银行集团（DexiaGroup），该银行成为在秋天的第一家银行的债务危机。为了维护金融稳定，提振市场信心在月举行的欧元区领导人峰会上宣布推出救市计划，对希腊债务减记比例的一个重要问题，优化了欧洲金融稳定基金（EFSF）的资源，以改善银行的资本充足率等。达成共识的框架。

　　日本经济反弹，但贸易部门赤字再次。日本的实际国内生产总值下降，第二季度。％，略有下降，缩小了前两个季度。正增长的核心CPI连续两个月，但耐用消费品的价格仍在下跌。出口在该月的地震后的第一次正增长，但受日元升值的地震和能源进口需求的激增之后，商品贸易赤字在一个月高达亿日元。此外，就业形势持续改善，，连续第三个月失业率降至。与％。％今年最低水平（该统计数字不包括重震区）。

　　主要新兴经济体继续保持强劲增长，但仍面临通胀，跨境资本流动的波动性和其他风险在发达国家需求放缓。主要新兴经济体的生产，交易量接近或超过危机前的水平，但交替受国内紧缩政策，国际金融动荡，发达经济体增长放缓，回收等活动，跨境资本的风险，流动性疾病增加波动性，政策更加难以发展。此外，由于中欧和东欧国家的经济，金融高度与欧元区相关的，下行风险最近有所增加。

　　在欧洲主权债务危机柱的最新发展

　　近日，经济的快速衰退，希腊在债务违约的边缘，在西班牙，意大利等国的主权债务风险上升。进一步加剧欧洲债务危机蔓延的担忧的投资者，新一轮金融市场动荡的出现。要妥善解决主权债务问题，年月，在布鲁塞尔举行的欧盟峰会的两倍，主要从事银行业注资方案。欧元区峰会上就希腊债务减记比例当事人的当晚，优化欧洲金融稳定基金（EFSF）资源等问题终于达成框架协议。

　　首先，欧债危机发展的基本情况

　　希腊债务问题恶化。急救资金不按期到位。在一月举行的欧元区财长会议尚未就救助贷款的首次付款是否有助于对笔的决定。其次，希腊未能达成其赤字削减目标。根据希腊政府的预算草案中宣布，月，日，年，这一比例预计赤字达到。与％。％，而目标电平为。与％。％。第三，德国和其他欧元区成员国尚未批准第二轮希腊救助计划，通过在救助私营部门的国家来承担损失的比例，也有分歧。受此影响，自一月份以来希腊国债收益率和信用违约掉期（CDS）息差创下新高。

　　意大利和西班牙再度受到冲击。在月，欧洲央行的政府债券后购买意大利，西方国家，两国国债收益率一度下滑。然而，由于早期意大利承诺削减赤字，改善进展缓慢的经济活力实施，投资者开始担忧其债务偿付能力。五一，标准普尔宣布，将意大利长期主权债务评级为A + A由音。意大利成为最大的欧元区国家在遥远的被降级。此后，穆迪五一意大利长期主权债务评级从AA到A，惠誉五一被削减意大利和西班牙的长期主权债务评级。在市场上再次降级施压，意大利和西班牙国债收益率和CDS利差已经上升。

　　欧洲银行体系受到影响。由于对欧洲银行系统风险对欧洲主权债务的市场担忧，因为欧洲银行股普遍弱于大市，大部分银行股已跌至三年新低。法国银行持有希腊国债和私营部门债务高达一亿欧元，是全球最大的债务持有人希腊。由于紧张的银行间市场，欧元，法国银行也面临较大的资金压力，月，穆迪下调法国银行兴业和法国评级农业信贷银行。此外，法国和比利时之间的合资企业，德克夏银行也陷入困境，比利时政府宣布愿拆分银行，标准普尔调降从A行的天至A-。

　　其次，欧债危机和救援进展的原因

　　欧洲主权债务危机的深层次原因存在加剧。首先，金融危机导致国家经济停滞，减少税收收入，未能有效提高偿付能力。因为，意大利，西班牙，葡萄牙，希腊，爱尔兰，市场的压力，实施严格的紧缩政策，与爱尔兰例外，税务下未达预期，由于向银行注资导致了财政赤字的大幅增加，四个国赤字与相比的休息显著下降，但融资成本上升等因素的增加使政府债务继续上升，其中希腊债务占GDP的比重最高，已达到。％。在政府债务持续增长，以解决欧债危机的难度进一步加大。其次，缺乏对成员国的欧盟财政政策的有效约束。欧元区是一个货币联盟而已，缺乏共同的预算和财政转移支付政策，也没有统一的经济管理机构。统一金融救援措施，欧洲联盟决定，但仍需要国家有关部门的批准。三，评级机构推波助澜债务危机继续扩大领先。难度自危机爆发以来，三大评级机构的持续回落，长期主权信用评级的国家中，有争议的，等级有关国家继续下跌导致融资成本上升，实现债务的可持续性增长。

　　为了稳定市场信心，稳定金融市场波动，近期希腊，意大利和西班牙相继推出或继续实施紧缩措施，法国和德国表现出积极的态度帮助，欧洲央行还表示，将继续购买国债和银行融资难提供短期流动性支持，但市场信心依然脆弱，避险情绪浓厚。在此背景下，欧盟和月举行的欧元区峰会上宣布出台一揽子救援计划的：首先，希腊的债务减记的私人部门持有比例提高％； 二是通过杠杆扩大到WAN约亿欧元EFSF的救助能力； 明年年底前，银行业三，核心资本充足率将增至％。按照计划，希腊未来的前景，以实现可持续的债务清晰，抵御风险的欧元区危机和银行救助能力显著增强。引进救助计划带来希望妥善解决欧洲主权债务危机，而且还增加了推动国际社会携手应对当前经济形势。救助方案的具体细节将留给个月的欧盟财长将实施。但希腊总理帕潘德里欧月日惊喜，希腊将就上述方案公投，再次引发金融市场动荡。强制国内外压力，月日，帕潘德里欧后举行紧急内阁会议上宣布公投取消。欧债危机对全球经济复苏的不确定性增加。目前欧元正在探索如何加快纾困方案与国际货币基金组织和其他国际机构联合实施，如果救援和危机管理能够取得市场认可的结果，将有助于提振信心，促进全球经济复苏。

　　（二）国际金融市场概况

　　主要货币之间宽幅波动。下个月月，在欧元区债务问题前景不明，美国经济复苏前景等因素交替惨淡，兑美元，欧元宽幅震荡。

　　月，由弱欧元区经济数据和欧债危机愈演愈烈，欧元大幅兑主要货币下跌。资金回流重建，并在美国和欧洲，并在灾难发生后的其他因素复苏乏力的影响，日元持续升值。本月欧元兑美元汇率最终是。美元/欧元上涨，折旧年底相比。％； 日元兑美元汇率。日元/美元，与升值的年底相比。％； 美联储的名义美元的广义贸易加权指数。，增加了的端部。％。

　　由于有关风险对银行业的风险敞口的欧洲主权债务危机的市场担忧，信用风险溢价上升，货币市场利率上升。第三季度以来，美国经济复苏乏力，货币市场等因素增加了避险情绪升温，美元Libor伦敦银行同业市场反弹。在伦敦银行同业拆借月结束的一年。％，比的端部。个百分点。

　　受欧洲主权债务危机的影响，欧元区同业拆借利率Euribor升级等因素的影响维持高位震荡。月期Euribor为今年年底。％比末低。在崛起之初个百分点。。个百分点。

　　进一步避险需求下降的主要国际债券收益率。一个月穆迪下调葡萄牙，爱尔兰主权信用评级下调至垃圾级。希腊政府和欧盟在一月低于IMF的援助条件，以及希腊债务违约的风险增加。在此背景下，尽管标普下调美国主权债务评级的当天，美国国债的收益率上升不坠，主要国家德国，法国，日本等国家的债券收益率进一步下跌。截至去年底，美国，欧元区（德债），日本债券收益率收于。％。与％。％，从上一季度末的下降，个基点。

　　全球主要股市低位震荡后大幅下挫。在三月下旬至月上旬，受标普下调美国主权信用评级和展望欧债危机恶化拖累全球主要股市暴跌。从那时起，美国和欧洲的经济数据以及弱于预期的全球经济增长前景黯淡等因素加剧了市场的恐慌，全球主要股市波动处于较低水平。年底，美国道琼斯工业平均指数，纳斯达克指数分别收于点和点，下跌从结束。与％。％； 欧元区STOXX指数在秋末收于点。％； 日经指数收报点，在秋末。％。

　　（三）主要经济体房地产市场走势

　　美国房地产市场出现小幅反弹，但复苏的前景仍不明朗。美国商务部公布的数据显示，新屋销售月下跌。％； 每一个新房销售的中间价。亿美元，同比下降百分之； 新住房开工数同比涨幅。％。房地产经纪人数据协会显示，现房销售同比涨幅。％； 每个房屋销售中间价。Million US dollars， down。％。

　　欧洲房地产市场复苏态势混合。虽然欧债危机导致削弱经济增长动力，德国商业和住宅的需求仍然持续增加。法国房地产价格继续上涨，但复苏步伐明显放缓，房地产市场。英国哈利法克斯房价指数下跌后的月环比。％月跌幅之后，还。％。由于经济增长前景黯淡，但仍对房价下行压力。受许多因素，如全球经济复苏放缓的深化和欧元区债务危机的外围国家低迷的房地产市场。

　　全球经济放缓和日元升值拖累日本房地产市场复苏。据日本国土交通省统计，日本住房的数量开始于月份下降。％，出现负增长受了轻伤； 大型建筑公司接到的订单施工上涨一月。％，但比去年同期下降。％。

　　（d）主要经济体的货币政策

　　主要发达经济体继续维持宽松货币政策。当月，美国联邦公开市场委员会（FOMC）宣布，维持 - 。％的基准利率不变，并维持当前利率水平至少要到今年年中。月，美联储宣布推出“扭转操作”，这是多年来年底前购买$亿到期年期国债，同时卖出三年或更短期国债的规模相同。五一，FOMC决定维持不变，当前政策。五一，欧洲央行宣布，美国，英国，日本和瑞士央行分三次在未来三个月内注入美元流动性，以欧洲银行业，以帮助欧洲银行业渡过难关。五一，欧洲央行宣布维持基准利率不变的同时，该公司计划推出新一轮十亿欧元的担保债券购买计划一月以来，并将以固定利率启动两个长期再融资操作（LTROs）一月，分别为期几个月的时间的。五一，欧洲央行决定下调基准利率，将主要再融资利率，贷款便利和存款便利利率分别下调。个百分点。％。与％。％。日本央行继续实施零利率政策，并在五一，五一宣布增加万亿和至万亿日元资产购买计划规模。此外，第三季度，日本央行继续向灾区金融机构共在低息贷款万亿日元，该项目一直延续到今天为止，以继续支持灾后重建。

　　为了应对新的不确定因素，在全球经济复苏出现，主要新兴经济体，分化的宏观经济政策。第三季度，印度，马来西亚，泰国，越南等国家已采取措施，加息和提高存款准备金率，以抑制国内通胀压力。全球经济增长放缓预期影响一些新兴经济体宽松的货币政策。十年来，土耳其，巴西下调基准利率基础上每个点。

　　（五）国际经济形势展望

　　IMF下调了对全球经济增长和一月份的经济在大多数国家发布的“世界经济展望”。并预计全年全球GDP增长为％。其中，美国增长。与％。％； 欧元区增长。与％。％； 日本增长 - 。与％。％； 新兴市场和发展中经济体增长。与％。％。IMF还预计，由于发达国家普遍采取了宽松的货币政策，加上商品价格高企，全球通胀压力将继续呈现上升趋势，整体。在通货膨胀的发达国家从整体速度。％ 至。％； 通胀从年新兴市场和发展中经济体。％ 至。％。

　　展望未来，全球经济面临以下主要风险：首先，导致金融市场持续动荡，欧元区主权债务问题，如果进一步蔓延至核心国家的危机，可能导致全球系统性风险。第二，美国政治僵局的财政整顿，继续在房地产市场疲软和日益恶化的财政状况可能会继续抑制美国的复苏。第三，宽松的货币政策警惕的负面影响。主要发达经济体将是一个很长一段时间维持宽松的货币政策，可能加剧跨境资本流动无序的金融市场动荡，全球金融稳定的影响。第四，新兴经济体的政策制定更加困难。虽然大宗商品价格近期企稳，但由于需求比较旺盛，主要新兴经济体，通胀仍可能维持高位。一方面，新兴经济体希望加息以遏制通胀上升； 而另一方面，由于发达经济体普遍低利率，加息可能吸引更多的热钱涌入。

　　二，中国宏观经济分析

　　在第三季度，国民经济继续保持经济政策的平稳较快发展，从自主增长刺激经济增长有序转变。消费需求稳定，固定资产投资增长较快，更加平衡的对外贸易，国内需求的增长更加强大，良好的农业生产，工业生产稳步增长，居民收入继续增加，物价过快上涨遏制势头得到初步。

　　国内生产总值前三季度（国内生产总值）。万亿元，按可比价格计算，同比增长。％。其中，第三季度GDP同比增长。％，增速。％。

　　前三季度，居民消费价格上涨。％，其中第三季度上升。％。前三季度，贸易顺差为。十亿，其中贸易顺差第三季度。一百万U。S。dollars。

　　内外需动力（一）经济增长变得更加协调

　　城镇居民收入的稳定增长，农村居民收入增长较快，国内消费保持平稳。城镇居民人均的前三季度万元的可支配收入，同比增长。％，扣除价格因素，实际增长后。％； 农村居民人均现金收入为人民币，同比增长。％，扣除价格因素，实际增长后。％。城镇储户的全国调查的第三季度业绩显示：当期收入感受指数居民。％，比上季下降。个百分点，居民消费意愿维持低位，储蓄存款意愿提高，投资将下降。前三季度，社会消费品零售总额实现社会消费品。万亿元，同比增长。％； 实际增长。％，比上半年实际增速低。个百分点。城市与农村，城市消费增长速度比农村快。前三季度，城镇消费品零售额的。万亿元，同比增长。％； 农村消费品零售额。万亿元，同比增长。％。

　　固定资产投资向东保持较快增长，投资增速低于中西部显著快。前三季度，固定资产投资（不含农户）完成。万亿元，同比增长。％的实际增长。％。其中，国有及国有控股投资。万亿元，同比增长。％。分地区看，东部地区固定资产投资，中西部地区增长。％。与％。％； 分行业看，第一，第二和第三，分别比去年同期增长产业投资。％。与％。％，第一产业投资增速比上半年高。个百分点，第二和第三，分别比在第一半行业增速下。和。个百分点。新项目的前三个季度计划总投资。万亿元，同比增长。％，施工项目计划总投资。万亿元，同比增长。％。

　　出口增速回落，进口增速回升，同比，贸易顺差较去年同期有所下降，变得更加协调的经济增长的内需和外需动力。在第三季度，出口。十亿，同比增长。％，低生长速率顺序地。个百分点； 进口。十亿，同比增长。％，高增长顺序。个百分点。扣除价格因素后，第三季度进口和出口增速分别为实际。与％。％。第三季度，中国的贸易顺差与美国和欧盟达成。十亿美元和。十亿，贸易逆差与日本，韩国和东盟达成。一百万U。S。dollars，。十亿美元和。一百万U。S。dollars。前三季度，实际使用外商直接投资。十亿，同比增长。％，比上半年增速低。个百分点。

　　（二）工业和农业生产形势较好

　　前三季度，第一产业。万亿元，同比增长。％； 第二产业。万亿元，同比增长。％； 第三产业。万亿元，同比增长。％。在国内生产总值分别为第一，二，三产业。％。与％。％。

　　夏粮产量增长，再获丰收，预计在秋季。中国的夏粮产量万吨，增幅比上年同期。％。水稻生产吨，增幅比上年同期。%。秋粮再获丰收，预计，全年粮食产量将超过去年。前三季度，畜禽生产万吨，同比增长。％，其中猪肉产量万吨，同比下降。%。

　　稳步增长的工业生产，产销衔接状况良好。规模以上工业增值了的第一四分之三。％，降幅比上半年。个百分点。工业生产和工业产品产销率产销形势。%。继续加大，规模以上工业企业工业企业的效率实现利润。万亿元，同比增长％； 主营业务收入利润率为。%。中国央行的第三季度，工业企业调查显示，企业信心下降的企业地位很高，市场需求继续回落，收益率小幅回落。在第三季度，企业景气指数下跌连续三个季度持续高滴。个百分点。%。企业市场需求指数下降了连续三个季度，本季度再降。个百分点。％，其中连续三个季度下降的国内订单指数高位回落，下跌比上季度。个百分点。％； 出口订单指数较上季度下降。个百分点。%。企业盈利指数较上季下降。个百分点。%。

　　（三）价格总水平上涨的高点

　　居民消费价格同比月度涨跌幅从最高点。每个季度的第三个月，CPI同比涨幅。%。与％。％， 一般。%。从食品和非食品，食品价格继续扩大非食品价格涨幅稳定。第三季度，食品价格上涨。％，涨幅比上个季度高。个百分点，拉动CPI上涨约。个百分点，其中猪肉价格上涨。％，涨幅比上个季度高。个百分点，拉动CPI上涨约。个百分点； 非食品价格上涨。％，或平与上一季度，拉动CPI上涨约。个百分点。从消费品和服务，消费者价格涨幅继续扩大，服务价格上涨继续下跌。在第三季度，居民消费价格上涨。％，涨幅比上个季度高。个百分点； 服务价格上涨。％，涨幅比上个季度低。个百分点。从环比看，第三季度环比涨幅较高的 - 振幅年的历史平均水平已经在八大类显著下跌构成了CPI，娱乐教育文化用品及服务和住房环比涨幅已低于历史平均水平。

　　生产者价格月涨幅逐月。每个月的第三个季度，工业生产者价格同比上升。%。与％。％， 一般。%。其中，商品价格同比上升。%。与％。％， 一般。％，涨幅比上个季度高。 个百分点； 消费品价格同比上升。%。与％。％， 一般。％，涨幅比上个季度高。个百分点。工业生产者价格分别同比上升。%。与％。％， 一般。％，或从上一季度扩大。个百分点。第三季度（价格指农产品生产者直接出售其农产品）全国主要农产品生产价格上涨。％，涨幅比同期提高了农业生产的提价。个百分点。在第三季度，企业商品价格（CGPI）同比上涨。%。按商品用途分类看，CGPI中投资品和消费品价格同比上升。与％。％； 按产品类别看，CGPI中农产品，矿产品，煤油，电，加工工业产品价格分别上涨。%。%。与％。%。

　　国际大宗商品价格上涨，但基数较低，去年的影响，进口价格涨幅仍然较高。第三季度，纽约商品交易所原油期货价格从上一季度下跌的平均季度。％的涨幅比上年同期。%。分别为伦敦金属交易所铜和铝的价格从上一季度下跌的平均季度。与％。％的涨幅分别比上年同期。与％。%。第三个月每季度，进口价格同比上升。%。与％。％，平均上涨。％，或平与上季度； 出口价格分别上升。%。与％。％，平均上涨。％，或低于上一季度。个百分点。

　　GDP缩减指数继续上升。前三季度，国内生产总值。万亿美元，实际增长速度。％，GDP缩减变化率（在目前的价格，并在GDP的恒定价格GDP的比）。％，增幅比上年同期。较上季提高个百分点。。个百分点。

　　资源性产品价格改革稳步推进。一是推进资源税改革。在总结原油，试点的经验，天然气资源税改革的基础上，国务院决定修改从固定速率的基础上，应纳税所得额“中国人民共和国资源税暂行条例”增加现有资源税在计征办法，调整原油，天然气资源税项目。目前实行先对原油，天然气，营业税税率％从价税率 - ％，在条件成熟时再逐步扩大到其他资源产品。其次，研究开征环境税。五月，国务院下发了“重点加强环境保护”，明确提出了有利于环境保护的经济政策的实施，积极推进环境税费改革，研究开征环境保护税。

　　（d）收入和支出保持较快增长

　　前三季度，中国财政收入（不含债务收入）为。万亿元，同比增长。％，增速较上半年下降。百分； 全国财政支出。万亿元，同比增长。％，增速较上半年下降。个百分点。收支相抵，收入大于支出。One trillion yuan。

　　从收入结构，前三季度，所得税。万亿元，同比增长。％时，生长速度比在第一半下。个百分点。其中，国内增值税增长。％； 营业税增长。％； 国内消费税同比增长。％； 进口增值税和消费税同比增长。％； 企业所得税的增加。％； 个人所得税的增加。%。这六项税收收入助长中国的财政收入增长。个百分点。

　　从支出结构，支出的主要住房保障支出前三季度的快速增长增加。％； 医疗卫生支出增长。％； 城乡社区事务支出增长。%。在全国财政支出的三个最大的是教育支出，社会保障和就业，一般公共服务支出，占支出。%。与％。%。

　　（）国际收支经常项目顺差收窄

　　国际收支继续呈现“双顺差”，但经常项目顺差收窄同比。经常项目顺差上半年为$亿元，同比下降个百分点； 资本和十亿$，同比增长％金融项目顺差； 截至去年底，该国的外汇储备总额达$十亿，拥有十亿美元年末相比增长。

　　外债总额增长较快，占短期外债上升。最后，外债余额。十亿，同比增长。%。其中，登记外债余额为。十亿，同比增长。％； 短期外债余额。十亿，同比增长。％，占外债余额。％，占较去年同期上升个百分点。。

　　（六）行业分析

　　工业利润快速增长。前三季度，工业部门，行业利润同比增长，两个行业同比下滑。其中，黑色金属矿采选业利润同比增长。％，有色金属冶炼及压延加工业增长。％，石油加工，炼焦及核燃料加工业下降。％，通信设备，计算机及其他电子设备制造业下降。%。前三季度，原煤产量。万吨，同比增长。％； 发电千瓦时的容量，增加。％； 原油产量。吨，同比增长。％； 货物全社会。万吨，同比增长。%。

　　房地产行业

　　 在第三季度，房价上涨的趋势已得到进一步遏制，房地产销售增长基本稳定，房地产开发投资增速有所放缓，保障性安居工程建设的快速发展，房地产市场继续在有望走高的宏观调控的发展方向。

　　在各类房地产贷款增长的情况下持续回落，保障性安居工程，继续加强信贷支持。

　　房企放缓势头。月份，新建商品住宅价格全国大中城市已经超过城市，持平的城市，比，比价格下降和持平的城市增加了更多的环比下降了。环比价格在城市中，涨幅均未超过。%。二手房价格已经比在城市的下降，平坦的城市，比，比价格下降和持平的城市增加了更多的环比更。环比价格在城市中，涨幅均未超过。在％增加。有％以内的城市。

　　增长基本稳定的全国商品房销售面积。前三季度，全国商品房销售面积。万平方米，同比增长。％，从增加的前半不变； 商品房销售。万亿元，同比增长。％，比上半年提高。个百分点。其中，商品住宅销售面积的增加。％，平面与所述第一半； 商品房销售增长。％，比上半年回落。个百分点。

　　房地产开发投资增速有所放缓。前三季度，全国房地产开发投资。万亿元，同比增长。％，比上半年提高跌。个百分点。

　　其中，商品住宅投资。万亿元，同比增长。％，比上半年提高跌。个百分点。新建住房面积的前三季度。万平方米，同比增长。％，比上半年提高。个百分点。住宅新开工面积。万平方米，同比增长。％，比上半年提高。Percentage points。房屋建筑施工面积。万平方米，同比增长。％，比上半年提高跌。完成百分比住房面积。万平方米，同比增长。％，比上半年提高。Percentage points。

　　房地产贷款增速继续回落。截至年中，房地产贷款结束。万亿元，同比增长。％时，生长速度比端部低。个百分点，比上年末低。Percentage points。其中个人住房贷款余额为。万亿元，同比增长。％时，生长速度比端部低。 在连续两个月下降百分之； 房地产开发贷款。万亿元，同比增长。％时，生长速度比端部低。 在连续两个月下降百分之； 房地产开发贷款余额为十亿人民币，比去年同期下降。同比出现下滑的％连续两个月同比。年底房地产贷款占贷款余额。％，比上月末低。Percentage points。从新增贷款量看全年新增房地产贷款人民币前三季度，少亿元增长。新增房地产贷款占新增贷款量。％，比上半年回落。个百分点，比上一年的全年水平低。Percentage points。

　　保障性安居工程和建设的快速发展，不断加强资金支持。作为城市住房保障性住房和棚户区改造的结束已经开始万辆，产能利用率％。为了进一步发挥经济适用住房项目和公共租赁房，每月的建设资金支持了很好的作用，中国人民银行，中国银行业监督管理委员会联合下发了“公共租赁住房等保障性住房项目的金融服务做好的通知” （银发[否。]），要求加强管理，防范风险的基础上，银行业金融机构积极放贷，以满足公共租赁住房等保障性住房项目的信贷条件。最终，经济适用住房开发贷款人民币，在人民币十亿前三季度累计同比增长，占同期增加房地产开发贷款。％，占比较上半年个百分点。几个月来，在新的经济适用住房开发贷款净下降商品房开发贷款占全部新增住房开发贷款金额。%。月，国务院发布了（国办发[]号），“关于保障性安居工程建设和管理指导意见”，定义了保障性安居工程建设管理，基本原则和政策措施的总体要求。

　　随着贯彻落实国务院文件，保障性住房项目的建设将进一步促进保障性住房项目也将逐渐加大金融支持力度。

　　，物流业

　　物流业是运输，仓储，货运代理和信息等行业的复合服务行业的整合，涉及领域宽多的人创造就业机会，重要的是支持国家经济发展。

　　物流虽然起点低，但发展迅速。在物流行业中唯一十亿年才达到。万亿元，平均每年增长。%。由于年国务院发布的“物流业调整和振兴规划”以来，物流基础设施能力逐步提升，为了进一步提高物流业的整体规模发展的环境和条件，行业继续保持平稳较快增长提升水平。前三季度，物流业实现增加值。万亿元，同比增长。％； 社会物流总额。Trillion yuan， an increase of。%。

　　然而，中国的物流业仍然是发展的总体水平不高，服务水平有待进一步提高。首先，整个社会运行的物流效率低。前三季度，社会物流总费用占国内生产总值的社区％的比例，相当于发达国家平均水平的两倍。其次，粗放式经营模式没有得到根本改变。例如，媒体和道路运输市场的小企业同样的低价竞争严重，在上半年，尽管油价上涨，中小企业基本的公路货运指数上下波动低点。第三，缺乏物流基础设施能力，尚未建立布局合理，衔接顺畅和足够的容量，便捷，高效的综合运输体系。此外，组织和物流密集型服务程度有待提高。

　　高电流问题仅影响到他们的公众关注物流的发展和管理水平的成本物流产业，也受到了一些结构性因素。物流市场面临多头管理系统以及基于销售税（流转税）的税收制度，这限制了“联运”的运输模式的实施，阻碍了物流和第三方物流的发展，提升专业水平，并直接结果物流业务管理的成本高。中国的物流成本占物流管理成本占。％，只有当美国为％。此外，运输市场，高路，过桥费已成为难以物流部门改革，根据物流与采购中国联合会的统计，路桥通行费占物流企业总成本的三分之一在操作。与此同时，土地，燃料，劳动力成本要素价格上涨，也增加了物流成本上升压力。

　　大力发展现代物流业，加快建立社会化，专业化，信息化，现代物流服务体系，不仅自身结构调整的需要，物流业的产业升级，也是整个发展的必然要求国民经济。需要进一步完善相关配套政策措施。物流企业有效降低税负； 加大了对物流业的土地政策支持； 进一步降低大桥路口收费，促进物流车辆，以方便通行； 加快物流管理系统，打破各自为政的物流管理； 通过物流设施资源的并购，联盟合作，鼓励整合。我们将加大对物流业的资金。积极引导银行业金融机构加大对物流企业的信贷支持力度； 加快金融产品和服务方式创新的物流企业特点的实施，积极探索多种方式，如抵押贷款或贷款担保承诺将进一步完善物流企业级金融服务； 完善融资机制，进一步拓宽融资渠道，积极支持符合条件的物流市场和公司债券发行业务。

　　第五部分货币政策趋势

　　首先，宏观经济前景

　　 由于中国的经济增长，并从政策刺激向自主增长有序转变，继续朝着宏观调控的预期方向发展，我们一直保持平稳较快增长态势。目前，国际金融危机的深层次影响继续显现主要发达经济体仍处于去杠杆化的过程中，主权债务问题继续恶化，发展到银行系统构成严重威胁，复苏过程不稳定，不确定因素增加，并且可以通过贸易，资本流动影响中国和预期等渠道。国内方面，前两年中国总需求的回升迅速地调整到正常增长的经济，一些新情况，新问题可能会逐步显现。总体国内，国际环境十分复杂，需要密切关注发展变化的国内外形势下，加强系统性风险防范。同时应该注意的是，当前的经济增长是主动调控稳定的结果。经济本身平稳增长的内在强烈动机。推进城镇化，工业化和区域协调发展贯穿热情很高，消费势头扩展性好，服务业潜力巨大，经济增长势头依然强劲内生。从前三节来看，对外贸易更加平衡，固定资本形成和最终消费由GDP增长的推动。和。个百分点，显著增强内需的作用。最近，非制造业PMI一直处于比较高的水平，也显示消费升级，服务发展的良好态势，经济增长更加平衡，以及逐步提高的能力，自我成长。这是前几年导致了环境的作用更大危机的外部需求是不同的。在企业家，银行家和城镇储户问卷调查结果中国人民银行第三季度显示，主要指标普遍有所回落，但总体在预期之内，该水平仍处于良好。应该指出的外部需求相对疲软，国内经济增速的逐步转变的情况下，中国经济的潜在增长率将逐步放缓，保持经济平稳适度增长有利于抑制物价过快上涨，而且中长期有利于经济的经济结构调整的健康和可持续发展。

　　在一系列政策措施的综合作用，涨价包含最初的势头，政策效果逐步显现。当前总需求较为稳定，整体货币条件回归正常，秋粮再获丰收预期，加之全球经济增长有所放缓，国际大宗商品价格相对稳定，增长因素有利于价格稳定。由于放缓的CPI环比增长迹象显现，纵观目前的CPI同比增速可能继续回落。若国内外经济增长进一步放缓，物价通胀可能加速下跌。但应该指出的是，未来价格走势依然不确定性，基础还不牢固价格稳定。首先，目前的价格水平仍然很高，尤其是在世界将继续极度宽松的货币条件，环境下的前两年急剧膨胀的国内需求也难以轻易改变，短期内通胀预期。其次，目前经济扩张的内部压力依然存在，物价调控不能松懈，需要宏观政策把握好继续力度和节奏。此外，中国的劳动力成本，非流通商品和服务等价格。可以维持和提高的过程中刚性，资源性产品价格也有待理顺，这些因素都可能会加剧通胀预期，总需求膨胀的价格敏感度会更强。中国的人民银行在第三季度城镇储户问卷调查显示，未来通胀预期依然强烈，未来物价预期指数增幅比上季居民。个百分点，预测下季物价上涨的居民增加的比例较上一季度。Percentage points。

　　这在目前的高房价居民上一季度比较。个百分点，这是此项调查以来的最高水平。

　　其次，货币政策的下一阶段

　　下一阶段，人民按照科学发展的国务院为主题，以加快转变经济发展方式为主线的改造，继续实施稳健的货币政策，密切监测国内发展和统一安排，中国银行国际经济和金融形势，政策和节奏的力度把握好，更强调针对性，灵活性和前瞻性的政策，根据经济形势的变化，适时适度进行预调微调，巩固好经济平稳较快发展的势头，保持物价总水平基本稳定，加强系统性风险防范。

　　一是综合运用多种货币政策工具，健全宏观审慎框架，保持货币合理，规模适度增长，信贷总量的社会融资规模。继续优化流动性管理，根据经济金融形势和资本流动的工具组合，期限结构和操作力度，保持在流动性的适当水平，银行体系，合理引导货币市场利率的变化，合理安排。合理运用利率等价格调控措施，调节资金需求和投资储蓄行为，管理通胀预期。健全宏观审慎政策框架，货币和信贷总量和流动性管理调控与加强宏观审慎管理结合起来，并根据经营状况和相关参数进行适当调整信贷政策执行健全的金融机构的动态差别存款准备金，继续调整措施引导和鼓励金融机构以保持货币信贷的稳定和自我调节，提高风险防范能力。加强融资总量的监测与调节，保持社会适度增长融资。

　　二是着力优化信贷结构，改进金融服务，特别是加大对农业，小企业的重组的信贷支持力度。加强协调与合作，信贷政策与产业政策，引导金融机构把握好贷款进度和节奏，确保保持对在建重点项目的压力，该项目的资金需求持续建设，重点支持符合中小企业符合产业政策，支持民生工程尤其是保障性安居工程，严格控制产能过剩贷款，以高耗能，高排放行业和行业。创新金融产品和服务，进一步加大中小企业，特别是小微企业和“三农”的有效信贷投入，力争银行对小微企业贷款增速不低于全部贷款的平均增速，高增量在去年同期的水平，继续下调存款准备金率，以满足小型金融机构的要求，同时加强支持小型和微型企业和金融体系建设“三农”服务，促进改革和小型金融机构的发展。继续加强对企业贷款，表外业务和房地产金融的风险管理地方融资平台，加强监测和民间借贷的分析，风险提示做工作，防止系统性风险。

　　三是稳步推进利率市场化改革的改革和人民币汇率形成机制。一个有效途径，继续加强金融市场基准利率体系建设，引导金融机构加强利率定价机制，积极探索进一步推进市场化的利率。按照主动性，可控性和渐进性原则，进一步完善人民币汇率形成机制，市场供求关系起到形成汇率参考的基础性作用，以一篮子货币，汇率弹性，保持人民币汇率在合理，均衡水平上的基本稳定，促进国际收支基本平衡。加快外汇市场发展，汇率风险管理工具，以促进创新。扩大跨境贸易中使用人民币的投资，逐步扩大人民币流出和回流通道。鸡粪有机肥生产线推进人民币对上市在银行间外汇市场交易的新兴市场货币，跨境贸易人民币结算业务发展服务更好。密切关注对资本流动的国际形势的变化，加强有效监测跨境资金的。

　　第四，继续推动金融市场健康发展，深化金融机构改革。发展金融市场，优化融资结构，继续鼓励金融创新，拓宽小型微型企业融资渠道，加强金融市场基础设施体系，完善市场监管，积极稳妥地推进银行间债券市场对外开放，推动金融市场服务实体经济发展。中国农业银行跟踪监管改革的“三农金融事业部”，推进“三农”金融服务的全面改进。紧紧围绕国家发展战略服务，继续研究论证中国的改革方案的进出口银行。为尽快推动中国出口信用保险公司的整体改革实施方案的落实，充分发挥其功能和作用的战略，以支持外贸发展，“走出去”的实施。全面调查，加紧研究和中国农业发展银行的综合改革示范项目，以进一步发挥其功能和作用，在支持农业和农村经济发展。